2025 作者：孙彬彬/隋修平/郑艺鹏（联系人） 摘 要 上关将至，经济波动相对平缓。 上周水泥价格继续回落、沥青价格偏强，多数基建项目进入收尾阶段，需求相对平淡。螺纹钢表需偏弱，工业生产开工率多数回落，春节前基本面可能维持平稳。 消费方面，地铁出行回落、航班出行回升，均强于季节性，汽车销售维持偏强表现，1月初，各地补贴政策迅速接续，发改委发布会 提到“加力扩围实施‘两新’政策”，预计后续政策对居民消费的支持力度将进一步上升。 通胀方面，上周猪肉价格企稳，鲜菜价格继续偏强震荡，节前备货需求可能对食品价格形成一定支撑。 出口方面，上周SCFI、BDI回升，“抢出口”可能仍在延续。 整体来看，国内基本面整体平稳，节前经济波动可能有限，主要关注节后开门红表现。新房成交全面冲高，二手房销售边际回落，但均强于去年同期，经济结构性修复延续。 风险提示：报告仅为市场跟踪，不构成投资建议。 报告目录 地产销售：一线新房成交继续改善 上周（12月27日至1月2日）新房成交环比回升，一线城市显著强于去年同期。Wind20城成交面积环比 5.66%、同比 73.71%。观察重点城市，环比角度，北京（-7.23%）、苏州（-27.45%）回落，其余城市不同程度回升；同比角度，主要城市均强于去年同期。 上周（12月27日至1月2日）二手房成交整体回落，继续强于季节性。观察重点城市，环比角度，重点城市均回落，深圳回落幅度最大（-35.81%）；同比角度，重点城市均显著强于去年同期。 投资：施工强度季节性下降 投资方面，螺纹钢表需走弱、仍弱于季节性，钢厂高炉开工率继续回落，年关将至，多数项目进入收尾阶段，需求相对平淡。上周商品价格整体震荡，水泥价格延续回落、沥青价格继续上行，短期内无明确驱动，后续关注政策出台落地对实际需求的改善情况。 生产：开工率多数下行 生产方面，开工率多数下行，春节将至，生产强度开始季节性下降。 消费：出行分化、消费回升，均强于季节性 消费方面，上周地铁出行回落、航班出行回升、汽车消费环比回升，绝对水平均强于季节性，各地补贴政策开年迅速接续，发改委发布会提到“加力扩围实施‘两新’政策”，预计后续政策对居民消费的支持力度将进一步上升。 出口：SCFI、BDI、义乌中国小商品出口指数均回升 出口方面，SCFI、BDI、义乌中国小商品出口价格指数均回升，“抢出口”可能仍在延续。 物价：猪价、油价回升，鲜菜偏强震荡 物价方面，上周猪肉价格上行，蔬菜价格震荡偏强，节前备货需求可能对猪肉及蔬果价格形成阶段性支撑。 风险提示 报告仅为市场跟踪，不构成投资建议。 END 证券研究报告：《高频｜一线新房成交继续改善，经济波动平缓》 对外发布时间：2025年1月5日 报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告分析师： 孙彬彬 SAC 执业证书编号：S1110516090003 隋修平 SAC 执业证书编号：S1110523110001
