【天风研究·固收】 孙彬彬/隋修平/郑艺鹏（联系人）上周水泥、沥青价格震荡，气温逐渐走低，工地陆续进入停工收尾阶段，整体施工强度下降，螺纹钢表需仍弱于季节性，开工率整体回落，仅石油沥青开工率小幅回升。消费方面，地铁和航班出行回落、但仍强于季节性，12月第一周车市实现较好开局，补贴政策持续发力。新房、二手房销售均边际回落，新房销售好于去年同期，二手房销售显著强于季节性。通胀方面，上周猪肉、鲜菜价格窄幅震荡，鲜菜价格下行对12月CPI的拖累有望减轻；受中东局势不确定性上升和OPEC延长减产等因素支撑，原油价格震荡上行。出口方面，上周SCFI回升，BDI回落，中央经济工作会议提示外部不确定性上升，我们认为明年出口压力可能上升，但短期内“抢出口”可能形成一定支撑。整体来看，上周重要会议落地，对预期形成一定提振，但实际需求改善仍然有待政策的出台落地，上周经济修复力度延续回落。地产新房和二手房销售均走低，但强于去年同期，经济修复仍体现出结构性特点，整体修复力度或有下滑。
上周（12月6日至12月12日）新房成交环比回落，一线城市环比回升。Wind20城成交面积环比-8.56%、同比 27.17%；上周一线城市环比回升外，其余能级城市环比回落。观察重点城市，环比角度，上海、杭州回落，其余城市不同程度回升，广州环比回升幅度最大（ 51.50%）；同比角度，上海、杭州弱于去年同期，其余城市强于去年同期，深圳较去年改善最明显（ 279.23%）。
上周（12月6日至12月12日）二手房成交整体回落，继续强于季节性。观察重点城市，环比角度涨跌互现，北京、深圳环比回落，上海、深圳环比回升；同比角度，重点城市均显著强于去年同期，深圳改善最明显（ 216.24%）。
投资方面，螺纹钢表需改善、但绝对水平仍显著弱于季节性，钢厂高炉开工率降幅扩大，实际投资需求仍有限。上周政治局会议落地对预期有一定提振，商品价格整体冲高回落，水泥、沥青价格震荡，短期内市场延续交易弱现实，后续关注政策出台落地对实际需求的改善情况。
生产方面，开工率多数下行，除石油沥青开工率小幅回升外，其余开工率均环比下降。
消费方面，上周出行和汽车消费环比回落，但绝对水平仍强于季节性，报废更新和以旧换新政策对汽车消费仍有较好支撑，车市12月实现较好开局。
5.出口：SCFI回升、BDI回落，“抢出口”或延续
出口方面，SCFI回升、BDI回落，预计“抢出口”情绪可能持续支撑短期出口表现。
物价方面，上周猪肉、蔬菜价格进入窄幅震荡，鲜菜价格下行结束，对12月CPI的拖累将减轻；中东局势不确定性上升、OPEC继续延长减产等因素支撑原油价格震荡上行。
报告仅为市场跟踪，不构成投资建议。
证券研究报告：《高频｜地产销售回落，经济修复待提振》
对外发布时间：2024年12月15日
报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
本报告分析师：
孙彬彬 SAC 执业证书编号：S1110516090003
隋修平 SAC 执业证书编号：S1110523110001
