天风学长 | 信用跟踪：一级情绪处于较高水平

来源 : 天风证券投教基地

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2024-11-28

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【天风研究·固收】孙彬彬/孟万林/涂靖靖

摘要

评级跟踪

上周（11.18-11.22）共有1家发行人及其债券发生跟踪评级调整。城发环境股份有限公司评级由AA 上调为AAA。

上周（11.18-11.22）共4只产业债、5只城投债隐含评级发生变动，涉及主体共4家。金华市金投集团有限公司存续债隐含评级由AA上调至AA ，瑞茂通供应链管理股份有限公司存续债隐含评级由A 下调至A，盐城市亭湖区公有资产投资经营有限公司和临沂临港国有资产运营集团有限公司存续债隐含评级由AA-上调至AA(2)。

一级市场净融资

上周（11.18-11.22）非金信用债净融资额为903.62亿元，相比上周下降348.71亿元，其中城投债合计净融资额77亿元，产业债合计净融资额826.61亿元；金融债净融资额-227.8亿元，相比上周上升506.2亿元，其中银行二级资本债净融资额为-275亿元，永续债净融资额为13亿元。二级资本债相比上周下降85亿元，永续债相比上周上升303亿元。

一级市场情绪与期限

截至上周（11.18-11.22），11月所有信用债有投标倍数的主体中，1倍以上投标量占比为85%，城投债、产业债11月1倍以上投标量占比为89%、79%。11月，金融债发行期限为2.68年，非金融债发行期限为3.30年。

二级市场：成交量较上期下降

银行间和交易所信用债合计成交75943.76亿，总交易量相比上周下降。分类别看，银行间短融、中票和企业债分别成交1265.55亿元、3464.36亿元、137.6亿元，交易所公司债和企业债分别成交2788.68亿元和153.36亿元。

交易所公司债市场和企业债市场交易活跃度较上周下降。公司债成交活跃债券净价上涨数小于下跌数，企业债成交活跃债券净价上涨数小于下跌数。总的来看公司债净价上涨370只，净价下降415只；企业债净价上涨123只，净价下跌194只。

1.信用评级调整回顾

上周（11.18-11.22）共有1家发行人及其债券发生跟踪评级调整。城发环境股份有限公司评级由AA 上调为AAA。

无主体评级调整超过一级。

2.一级市场净融资

上周（11.18-11.22）非金信用债净融资额为903.62亿元，相比上周下降348.71亿元；金融债净融资额-227.8亿元，相比上周上升506.2亿元，其中银行二级资本债净融资额为-275亿元，永续债净融资额为13亿元。二级资本债相比上周下降85亿元，永续债相比上周上升303亿元。

2.1. 城投债

上周（11.18-11.22）城投债合计净融资额77亿元，2024年初截至11月22日净融资额合计994.03亿元，2022年同期为13451.59亿元，2023年同期为13810.84亿元，2024年同比下滑92.80%。分区域来看，上周前3名净融资的地区分别为四川省、广东省、新疆，后3名分别为江苏省、湖南省、陕西省。

分行政级别看，城投债2024年1月1日至11月22日，省级、地市级、区县级与园区级的净融资额分别为986.33亿元、1773.57亿元、-1315.70亿元、-450.16亿元，分别较2023年同期变动46.69%、-74.20%、-136.94%、-116.66%。

2.2. 产业债

上周（11.18-11.22）产业债合计净融资额826.61亿元，2024年初截至11月22日净融资额合计17072.42亿元，2022年同期为3704.64亿元，2023年同期为-3228.77亿元。分行业来看，上周前5名净融资的行业分别为非银金融、综合、其他、公用事业、交通运输，后5名分别为机械设备、商业贸易、化工、钢铁、建筑装饰。

分企业性质看，2024年1月1日至11月22日国企与民企的净融资额分别为17032.91亿元、12.34亿元，国企净融资额较2023年同期大幅上升。

2.3. 超长债发行主体

上周（11.18-11.22）共发行期限在7年及以上的超长产业债6只，合计100亿元，期限最长为30年，发行主体评级均为AAA。共发行9只超长城投债，合计65.86亿元，期限最长为10年，发行主体主要为地市级城投平台，区域主要分布于河南省、四川省等地。

3.一级市场情绪

截至上周（11.18-11.22），11月所有信用债有投标倍数的主体中，1倍以上投标量占比为85%，较上月的79%有所上升，相比2023年11月的52%有所提升。分品类看，11月有投标倍数的城投债1倍以上投标量占比为89%，较上月的85%有所上升，同比也有所提升；有投标倍数的产业债1倍以上投标量占比为79%，较上月的72%有所提升。

周度层面，上周（11.18-11.22）城投债有投标倍数的主体中，1倍投标量占比为8%，较上周下降，1倍以上投标量为91.82%，较上周上升6.39个百分点。上周产业债有投标倍数的主体中1倍投标量占比为21%，较上周下降，1倍以上投标量为79.07%。

4.一级市场期限

截至上周（11.18-11.22），11月金融债发行平均期限为2.68年，较上月平均拉长0.51年，较2023年11月缩短0.60年。非金融债发行期限为3.30年，较上月拉长0.46年，较2023年11月拉长1.25年。城投债发行平均期限为3.11年，较上月平均拉长0.28年，较2023年11月拉长0.88年。产业债发行期限为3.47年，较上月拉长0.62年，较2023年11月拉长1.58年。