天风学长 | 资金转松、央行呵护、权益走弱，利率整体下行——每周债市观察（2024-11-03）

天风学长 | 资金转松、央行呵护、权益走弱，利率整体下行——每周债市观察（2024-11-03）

来源 : 天风证券投教基地

浏览数 :116

2024-11-04

【天风研究·固收】孙彬彬/隋修平

摘要

每周高频追踪（20241103）：

上周央行创设新工具且投放超预期，资金面整体转松，债市对于增量政策的预期有所反复，叠加权益市场走弱，利率整体下行，曲线走陡。周一，央行盘前公告每月开展买断式逆回购，逆回购小额净投放，资金面均衡，略有宽松，市场担忧财政超预期，叠加权益市场表现较好，收益率上行，10月政治局会议未讨论经济，债市情绪略有好转，全天利率上行；周二，逆回购大额净投放，资金面均衡宽松，权益市场走弱，股债跷跷板下，全天利率下行；周三，资金面均衡，权益市场继续走弱，全天利率基本持平；周四，资金面转松，PMI超预期，央行公告10月净买入国债2000亿元、开展买断式逆回购5000亿元，全天利率下行；周五，资金面转松，权益市场冲高回落，全天利率下行。

全周来看，10年期国债收益率下行1.33BP至2.14%，10年国开债收益率下行2.2BP至2.21%。1年与10年国债期限利差收窄0.29BP至73.41BP，1年与10年国开债期限利差扩大3.11BP至52.15BP。

本周央行公开市场净回笼8,514亿元，资金面均衡偏松。

本周美元指数上行至104.32；本周美元兑人民币中间价上行至7.1135。本周海外主要债券收益率上行。10年美债到期收益率较上周上行至4.37%，10年德债到期收益率较上周上行至2.45%。

1.一级市场：下周地方债净融资额-264.82亿元

根据已公布的利率债招投标计划，11月4日-11月10日将发行13支利率债，发行规模共2,117.22亿元，其中国债3支，地方政府债7支，政策银行债3只。

基于目前公布的计划发行情况，国债净融资额 710 亿元，地方债净融资额-264.82 亿元，政金债净融资-1,246 亿元。

2.二级市场：本周国债、国开债利率下行，利差分化

全周来看，10年期国债收益率下行1.33BP至2.14%，10年国开债收益率下行2.2BP至2.21%。1年与10年国债期限利差收窄0.29BP至73.41BP，1年与10年国开债期限利差扩大3.11BP至52.15BP。

3.流动性观察：资金面均衡偏松

本周央行公开市场净回笼8,514亿元。央行OMO每日逆回购投放分别为2,416亿元、3,828亿元、4,310亿元、3,276亿元、171亿元，期间央行每日逆回购到期分别为2089亿元、1584亿元、7927亿元、7989亿元、2926亿元。

本周半年期票据利率下行至0.8%，3M票据利率上行至0.5%。同业存单发行利率下行至1.94%。

4.海外观察：海外主要债券收益率上行

本周美元指数上行至104.32；本周美元兑人民币中间价上行至7.1135。

本周海外主要债券收益率上行。10年美债到期收益率较上周上行至4.37%，10年德债到期收益率较上周上行至2.45%。

风险提示

本报告仅为市场跟踪，不构成投资建议。

- END -

证券研究报告：《资金转松、央行呵护、权益走弱，利率整体下行——每周债市观察（2024-11-03）》

对外发布时间：2024年11月3日

报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

孙彬彬 SAC 执业证书编号：S1110516090003

隋修平 SAC 执业证书编号：S1110523110001

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每周高频追踪（20241103）：

上周央行创设新工具且投放超预期，资金面整体转松，债市对于增量政策的预期有所反复，叠加权益市场走弱，利率整体下行，曲线走陡。周一，央行盘前公告每月开展买断式逆回购，逆回购小额净投放，资金面均衡，略有宽松，市场担忧财政超预期，叠加权益市场表现较好，收益率上行，10月政治局会议未讨论经济，债市情绪略有好转，全天利率上行；周二，逆回购大额净投放，资金面均衡宽松，权益市场走弱，股债跷跷板下，全天利率下行；周三，资金面均衡，权益市场继续走弱，全天利率基本持平；周四，资金面转松，PMI超预期，央行公告10月净买入国债2000亿元、开展买断式逆回购5000亿元，全天利率下行；周五，资金面转松，权益市场冲高回落，全天利率下行。

全周来看，10年期国债收益率下行1.33BP至2.14%，10年国开债收益率下行2.2BP至2.21%。1年与10年国债期限利差收窄0.29BP至73.41BP，1年与10年国开债期限利差扩大3.11BP至52.15BP。

本周央行公开市场净回笼8,514亿元，资金面均衡偏松。

本周美元指数上行至104.32；本周美元兑人民币中间价上行至7.1135。本周海外主要债券收益率上行。10年美债到期收益率较上周上行至4.37%，10年德债到期收益率较上周上行至2.45%。

1.一级市场：下周地方债净融资额-264.82亿元

根据已公布的利率债招投标计划，11月4日-11月10日将发行13支利率债，发行规模共2,117.22亿元，其中国债3支，地方政府债7支，政策银行债3只。

基于目前公布的计划发行情况，国债净融资额 710 亿元，地方债净融资额-264.82 亿元，政金债净融资-1,246 亿元。

2.二级市场：本周国债、国开债利率下行，利差分化

全周来看，10年期国债收益率下行1.33BP至2.14%，10年国开债收益率下行2.2BP至2.21%。1年与10年国债期限利差收窄0.29BP至73.41BP，1年与10年国开债期限利差扩大3.11BP至52.15BP。

3.流动性观察：资金面均衡偏松

本周央行公开市场净回笼8,514亿元。央行OMO每日逆回购投放分别为2,416亿元、3,828亿元、4,310亿元、3,276亿元、171亿元，期间央行每日逆回购到期分别为2089亿元、1584亿元、7927亿元、7989亿元、2926亿元。

本周半年期票据利率下行至0.8%，3M票据利率上行至0.5%。同业存单发行利率下行至1.94%。

4.海外观察：海外主要债券收益率上行

本周美元指数上行至104.32；本周美元兑人民币中间价上行至7.1135。

本周海外主要债券收益率上行。10年美债到期收益率较上周上行至4.37%，10年德债到期收益率较上周上行至2.45%。

风险提示

本报告仅为市场跟踪，不构成投资建议。

- END -

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对外发布时间：2024年11月3日

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