整体来看，10月转债下修博弈胜率较高，有较好收益。截至2024年10月17日，10月共有11只转债宣布下修，已经追平9月全月水平。下修/不下修公告披露比重达到34.4%，达到历史较高水平。
10月下修潮中，中长久期转债超预期下修，基本面资质上呈现明显两级分化，具体来看：
（1）本轮中长久期转债下修较多，剩余期限因子捕捉下修效果不佳。剩余期限不超过2年转债下修概率仅25%， 3-4年的转债反而下修概率更高一些，且因子未呈现单调性，与2018年以来的数据形成明显对比。
（2）条款方面，默拒下修因子有一定效果。其中此前默拒下修占比超过80%转债下修占比达到40%。但从边际情况来看，前次默拒下修的转债本轮下修概率不高。同时，冷却期因子效果不佳。尤其是冷却期较前次下修边际延长的转债下修概率明显更高。整体来看，这或说明本轮下修窗口期到来比较突然，发行人有提前做下修准备的不多。
（3）财务指标方面呈现两级分化，下修概率高的转债主要集中在z值1以下和z值2.6以上，其中z值2.6以上转债下修概率50%，1以下66.7%。或说明本轮下修有财务困境避免还钱驱动的因素，同时也有高资质发行人主动出击利用窗口期解决转债问题的动因。
（4）转债价格方面，90元以下转债下修概率较高，110元以上转债下修概率50%。但90到110之间价格转债下修概率偏低。这与财务指标因子的特点是互相印证的，即本轮下修存在明显两级分化。
如何看待转债市场后续表现？三季报披露期在即，我们认为当前转债市场下修窗口期尚未结束，业绩&主题 促转股意愿或构成下一阶段转债市场独特alpha，关注正股有一定动能转债的下修博弈机会，同时，短期转债市场风险缓释的状态下，对百元以下中久期临近下修的转债或可以抱有一份期待。偏股转债的转股期权或仍有一定低估，关注偏股 低溢价转债的凸性和正股机会。
风险提示：
整体来看，10月转债下修博弈胜率较高，有较好收益。截至2024年10月17日，10月共有11只转债宣布下修，已经追平9月全月水平。下修/不下修公告披露比重达到34.4%，达到历史较高水平。
从逻辑上讲，权益市场的复苏给了转债发行人更充分的下修动力：（1）更高的权益点位下转股价修正下限更高，股权稀释更低。（2）权益动能充沛，叠加转债，尤其是偏股转债转股溢价率偏低，转债有更高的转股机会。（3）权益行情推动转债价格走高，大量转债摆脱破面处境，给了发行人下修 减持的机会。
目前来看，10月转债下修潮有哪些特点？
本轮中长久期转债下修较多，剩余期限因子捕捉下修效果不佳。剩余期限不超过2年转债下修概率仅25%， 3-4年的转债反而下修概率更高一些，且因子未呈现单调性，与2018年以来的数据形成明显对比。
条款方面，默拒下修因子有一定效果。其中此前默拒下修占比超过80%转债下修占比达到40%。但从边际情况来看，前次默拒下修的转债本轮下修概率不高。同时，冷却期因子效果不佳。尤其是冷却期较前次下修边际延长的转债下修概率明显更高。整体来看，这或说明本轮下修窗口期到来比较突然，发行人有提前做下修准备的不多。
财务指标方面呈现两级分化，下修概率高的转债主要集中在z值1以下和z值2.6以上，其中z值2.6以上转债下修概率50%，1以下66.7%。或说明本轮下修有财务困境避免还钱驱动的因素，同时也有高资质发行人主动出击利用窗口期解决转债问题的动因。
转债价格方面，90元以下转债下修概率较高，110元以上转债下修概率50%。但90到110之间价格转债下修概率偏低。这与财务指标因子的特点是互相印证的，即本轮下修存在明显两级分化。
如何看待转债市场后续表现？三季报披露期在即，我们认为当前转债市场下修窗口期尚未结束，业绩&主题 促转股意愿或构成下一阶段转债市场独特alpha，关注正股有一定动能转债的下修博弈机会，同时，短期转债市场风险缓释的状态下，对百元以下中久期临近下修的转债或可以抱有一份期待。偏股转债的转股期权或仍有一定低估，关注偏股 低溢价转债的凸性和正股机会。
截至周五收盘，上证指数收于3261.56点，一周上涨1.36%；中证转债收于394.15点，一周上涨2.90%。从股市行业表现情况看，计算机（11.15%）、国防军工（9.01%）、电子（8.64%）涨幅居前，食品饮料（-3.21%）、石油石化（-1.61%）、煤炭（-0.97%）跌幅居前。
分风格看，上周权益表现更好。权益市场中小盘成长风格占优。
上周无转债上市。两市合计518只转债上涨，占比96%，涨跌幅居前五的为城地转债(46.55%)、麦米转2(24.72%)、精达转债(24.52%)、纵横转债(21.32%)、捷捷转债(18.61%)，涨跌幅居后五的为卡倍转02(-29.21%)、远信转债(-19.01%)、欧晶转债(-3.70%)、东时转债(-3.13%)、溢利转债(-2.51%)；从相对估值的角度来看，285只转债转股溢价率抬升，占比53%，估值变动居前五的为蒙娜转债(26.37%)、天23转债(15.35%)、首华转债(14.69%)、泰瑞转债(14.50%)、奕瑞转债(14.44%)，估值变动居后五的为远信转债(-83.05%)、翔鹭转债(-76.05%)、东时转债(-69.45%)、建工转债(-64.21%)、华体转债(-60.91%)。
一级市场审批节奏较慢，金诚信（20，单位亿元，下同）股东大会通过。南京医药（10.81）发审委通过。国检转债（8.00）、洛凯转债（4.03）发行。
上周无私募EB项目进度更新。
