天风学长 | 信用跟踪：一级市场情绪回落至年中

来源 : 天风证券投教基地

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2024-10-14

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【天风研究·固收】孙彬彬/孟万林/李飞丹（联系人）

摘要

本周（10.8-10.12）无发行人及其债券发生跟踪评级调整。

本周（10.8-10.12）无信用债隐含评级发生变动。

一级市场净融资

本周（10.8-10.12）非金信用债净融资额为212.46亿元，相比上周上升819.60亿元；金融债净融资额371亿元，相比上周上升419亿元，其中银行二级资本债净融资额为5亿元，永续债净融资额为0亿元。二级资本债相比上周上升5亿元，永续债相比上周不变。

一级市场情绪与期限

截至本周（10.8-10.12），10月所有信用债有投标倍数的主体中，1倍以上投标量占比为72%，城投债、产业债10月1倍以上投标量占比为72%、72%。10月，金融债发行期限为0.54年，非金融债发行期限为2.73年。

二级市场：成交量较上期上升

银行间和交易所信用债合计成交71112.86亿，总交易量相比上周上升。分类别看，银行间短融、中票和企业债分别成交1730.44亿元、4167.11亿元、149.39亿元，交易所公司债和企业债分别成交2587.31亿元和136.37亿元。

交易所公司债市场和企业债市场交易活跃度较9.23-9.29一周下降。公司债成交活跃债券净价上涨数小于下跌数，企业债成交活跃债券净价上涨数小于下跌数。总的来看公司债净价上涨42只，净价下降554只；企业债净价上涨38只，净价下跌291只。

1.信用评级调整回顾

本周（10.8-10.12）无发行人及其债券发生跟踪评级调整。

本周（10.8-10.12）无信用债隐含评级发生变动。

2.一级市场净融资

2.1. 城投债

本周（10.8-10.12）城投债合计净融资额132.75亿元，2024年初截至10月12日净融资额合计50.67亿元，2022年同期为12478.39亿元，2023年同期为13646.49亿元，2024年同比下滑99.63%。分区域来看，上周前3名净融资的地区分别为江苏省、浙江省、重庆市，后3名分别为山东省、天津市、广西壮族自治区。

分行政级别看，城投债2024年1月1日至10月12日，省级、地市级、区县级与园区级的净融资额分别为688.96亿元、1356.99亿元、-1482.21亿元、-513.06亿元，分别较2023年同期变动20.17%、-79.04%、-139.63%、-117.95%。

2.2. 产业债

本周（10.8-10.12）产业债合计净融资额79.71亿元，2024年初截至10月12日净融资额合计14875.81亿元，2022年同期为5042.12亿元，2023年同期为-3535.545亿元。分行业来看，上周前5名净融资的行业分别为公用事业、非银金融、建筑装饰、化工、其他，后5名分别为采掘、房地产、医药生物、综合、有色金属。

分行企业性质看，2024年1月1日至10月12日国企与民企的净融资额分别为15132.91亿元、107.64亿元，国企净融资额较2023年同期大幅上升。

2.3. 超长债发行主体

本周（10.8-10.12）共发行期限在7年及以上的超长产业债2只，合计31亿元，期限最长为15年，发行主体评级均为AAA。共发行5只超长城投债，合计38亿元，期限最长为15年，发行主体主要为地市级城投平台，区域主要分布于四川省、广东省等地。

3.一级市场情绪

截至本周（10.8-10.12），10月所有信用债有投标倍数的主体中，1倍以上投标量占比为72%，较上月的78%有所下降，相比2023年10月的55%有所提升。分品类看，10月有投标倍数的城投债1倍以上投标量占比为72%，较上月的86%有所下降，同比则有所提升；有投标倍数的产业债1倍以上投标量占比为72%，较上月的70%有所提升。

周度层面，本周（10.8-10.12）城投债有投标倍数的主体中，1倍投标量占比为28%，较上周上升，1倍以上投标量为72.34%，较上周下降15.16个百分点。上周产业债有投标倍数的主体中1倍投标量占比为28%，较上周下降，1倍以上投标量为72.41%。

4.一级市场期限

截至本周（10.8-10.12），10月金融债发行平均期限为0.54年，较上月平均缩短2.88年，较2023年10月缩短4.33年。非金融债发行期限为2.73年，较上月缩短0.95年，较2023年10月拉长0.72年。城投债发行平均期限为2.75年，较上月平均缩短1.09年，较2023年10月拉长0.52年。产业债发行期限为2.70年，较上月缩短0.86年，较2023年9月拉长0.93年。