【天风研究·固收】 孙彬彬/孟万林
本周（9.2-9.6）共有1家发行人及其债券发生跟踪评级调整。其中无主体的评级上调超过一级。
本周（9.2-9.6）共5只产业债隐含评级发生变动，涉及主体共1家，为富滇银行股份有限公司。富滇银行股份有限公司部分存续债隐含评级由AA-上调至AA。
本周（9.2-9.6）非金信用债净融资额为-375.85亿元，相比上周下降56.37亿元；金融债净融资额-186.70亿元，相比上周下降1084.70亿元，其中银行二级资本债净融资额为98.30亿元，永续债净融资额为-330亿元。二级资本债相比上周下降566.70亿元，永续债相比上周下降861亿元。
截至本周（9.2-9.6），9月所有信用债有投标倍数的主体中，1倍以上投标量占比为88%，城投债、产业债8月1倍以上投标量占比为92%、83%。9月，金融债发行期限为3.11年，非金融债发行期限为3.41年。
银行间和交易所信用债合计成交72145.12亿，总交易量相比上周上升。分类别看，银行间短融、中票和企业债分别成交1327.33亿元、3636.06亿元、172.33亿元，交易所公司债和企业债分别成交2758.11亿元和124.64亿元。交易所公司债市场和企业债市场交易活跃度较上周上升。公司债成交活跃债券净价上涨数小于下跌数，企业债成交活跃债券净价上涨数小于下跌数。总的来看公司债净价上涨197只，净价下降670只；企业债净价上涨108只，净价下跌303只。
本周（9.2-9.6）共有1家发行人及其债券发生跟踪评级调整。云南能投资本投资有限公司由AA 上调为AAA。
本周（9.2-9.6）共5只产业债隐含评级发生变动，涉及主体共1家，为富滇银行股份有限公司。富滇银行股份有限公司部分存续债隐含评级由AA-上调至AA。
本周（9.2-9.6）非金信用债净融资额为-375.85亿元，相比上周下降56.37亿元；金融债净融资额-186.70亿元，相比上周下降1084.70亿元，其中银行二级资本债净融资额为98.30亿元，永续债净融资额为-330亿元。二级资本债相比上周下降566.70亿元，永续债相比上周下降861亿元。
2.1. 城投债
本周（9.2-9.6）城投债合计净融资额-445.51亿元，2024年初截至9月6日净融资额合计1109.07亿元，2022年同期为11907.30亿元，2023年同期为12551.43亿元，2024年同比下滑91.16%。分区域来看，本周前3名净融资的地区分别为云南省、浙江省、新疆，后3名分别为江苏省、山东市、湖北省。
分行政级别看，城投债2024年1月1日至9月6日，省级、地市级、区县级与园区级的净融资额分别为753.36亿元、1704.44亿元、-1036.49亿元、-312.24亿元，分别较2023年同期变动35.60%、-70.26%、-128.27%、-112.02%。
2.2. 产业债
本周（9.2-9.6）产业债合计净融资额69.66亿元，2024年初截至9月6日净融资额合计14034.94亿元，2022年同期为5442.65亿元，2023年同期为-2534.06亿元。分行业来看，本周前5名净融资的行业分别为非银金融、建筑装饰、公用事业、休闲服务、房地产，后5名分别为交通运输、采掘、综合、化工、汽车。
分行企业性质看，2024年1月1日至9月6日国企与民企的净融资额分别为13902.54亿元、151.32亿元，国企净融资额较2023年同期大幅上升。
2.3. 超长债发行主体
本周（9.2-9.6）共发行期限在7年及以上的超长产业债4只，合计35亿元，期限最长为10年，发行主体评级主要为AAA。共发行7只超长城投债，合计57.7亿元，期限最长为10年，发行主体主要为地市级城投平台，区域主要分布于广东省等地。
截至本周（9.2-9.6），9月所有信用债有投标倍数的主体中，1倍以上投标量占比为88%，较上月的81%有所上升，相比2023年9月的54%有所提升。分品类看，9月有投标倍数的城投债1倍以上投标量占比为92%，较上月的86%有所上升，同比也有所提升；有投标倍数的产业债1倍以上投标量占比为83%，较上月的76%有所上涨，同比也有所提升。
周度层面，本周（9.2-9.6）城投债有投标倍数的主体中，1倍投标量占比为8%，较上周下降，1倍以上投标量为91.84%，较上周上升10.73个百分点。本周产业债有投标倍数的主体中1倍投标量占比为17%，较上周下降，1倍以上投标量为82.61%，较上周上升18.97个百分点。
截至本周（9.2-9.6），9月金融债发行平均期限为3.11年，较上月平均缩短1.20年，较2023年9月缩短1.07年。非金融债发行期限为3.41年，较上月缩短0.70年，较2023年9月拉长1.19年。城投债发行平均期限为3.88年，较上月平均缩短0.39年，较2023年9月拉长1.58年。产业债发行期限为3.01年，较上月缩短0.97年，较2023年9月拉长0.92年。
城投债分地区看，9月发行期限最长的地区前3位分别为新疆、江西省、陕西省，发行期限最短的地区前3位分别为天津市、贵州省、湖北省。产业债分行业看，8月发行期限最长行业前3位分别为其他、采掘、公用事业，发行期限最短的行业前3位分别为传媒、建筑材料、休闲服务。
银行间和交易所信用债合计成交72,145.12亿，总交易量相比上周上升。分类别看，银行间短融、中票和企业债分别成交1327.33亿元、3636.06亿元、172.33亿元，交易所公司债和企业债分别成交2758.11亿元和124.64亿元。
交易所公司债市场和企业债市场交易活跃度较上周上升。公司债成交活跃债券净价上涨数小于下跌数，企业债成交活跃债券净价上涨数小于下跌数。总的来看公司债净价上涨197只，净价下降670只；企业债净价上涨108只，净价下跌303只。
宏观经济变动超预期、城投信用风险、政策超出预期；本报告为市场情况监控，不构成投资建议。证券研究报告：《本周非金信用债净融资-376亿（2024-09-08）》
对外发布时间：2024年9月8日
报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
本报告分析师：
孙彬彬 SAC 执业证书编号：S1110516090003
孟万林 SAC 执业证书编号：S1110521060003
