【天风研究·固收】 孙彬彬/孟万林
本周（8.5-8.9）共有1家发行人及其债券发生跟踪评级调整。无主体评级调整超过一级。
本周（8.5-8.9）共16只债产业债隐含评级发生变动，涉及主体共2家，分别为中国铝业集团有限公司和西安建工集团有限公司。
本周（8.5-8.9）非金信用债净融资额为791.75亿元，相比上周上升318.14亿元；金融债净融资额944.60亿元，相比上周上升1783.50亿元，其中银行二级资本债净融资额为611亿元，永续债净融资额为0亿元。二级资本债相比上周上升611亿元，永续债相比上周上升470亿元。
截至本周（8.5-8.9），8月所有信用债有投标倍数的主体中1倍以上投标量占比为89%，城投债、产业债8月1倍以上投标量占比为91%、87%。8月，金融债发行期限为4.29年，非金融债发行期限为4.61年。
银行间和交易所信用债合计成交82,158.80亿，总交易量相比上周下降。分类别看，银行间短融、中票和企业债分别成交1448.29亿元、2790.34亿元、115.61亿元，交易所公司债和企业债分别成交2560.83亿元和161.61亿元。 交易所公司债市场和企业债市场交易活跃度较上周上升。公司债成交活跃债券净价上涨数大于下跌数，企业债成交活跃债券净价上涨数大于下跌数。总的来看公司债净价上涨503只，净价下降310只；企业债净价上涨188只，净价下跌139只。
本周（8.5-8.9）共有1家发行人及其债券发生跟踪评级调整。其中广汇汽车服务集团股份公司由AA下调为AA-。
本周（8.5-8.9）共16只债产业债隐含评级发生变动，涉及主体共2家，分别为中国铝业集团有限公司和西安建工集团有限公司。
中国铝业集团有限公司存续债隐含评级由AA 上调至AAA-，西安建工集团有限公司存续债隐含评级由BBB下调至BB 。
本周（8.5-8.9）非金信用债净融资额为791.75亿元，相比上周上升318.14亿元；金融债净融资额944.60亿元，相比上周上升1783.50亿元，其中银行二级资本债净融资额为611亿元，永续债净融资额为0亿元。二级资本债相比上周上升611亿元，永续债相比上周上升470亿元。
2.1. 城投债
本周（8.5-8.9）城投债合计净融资额269.74亿元，2024年初截至8月9日净融资额合计2213.90亿元，2022年同期为10815.51亿元，2023年同期为10966.49亿元，2024年同比下滑79.81%。分区域来看，本周前3名净融资的地区分别为浙江省、河南省、福建省，后3名分别为江苏省、河北省、云南省。
分行政级别看，城投债2024年1月1日至8月9日，省级、地市级、区县级与园区级的净融资额分别为881.81亿元、1947.92亿元、-774.30亿元、158.48亿元，分别较2023年同期变动74.26%、-58.38%、-123.67%、-93.68%。
2.2. 产业债
本周（8.5-8.9）产业债合计净融资额522.01亿元，2024年初截至8月9日净融资额合计13679.32亿元，2022年同期为6080.17亿元，2023年同期为-2283.52亿元。分行业来看，本周前5名净融资的行业分别为采掘、商业贸易、非银金融、综合、交通运输，后5名分别为其他、建筑装饰、有色金属、建筑材料、纺织服装。
分行企业性质看，2024年1月1日至8月9日国企与民企的净融资额分别为13401.89亿元、207.01亿元，国企净融资额较2023年同期大幅上升。
2.3. 超长债发行主体
本周（8.5-8.9）共发行期限在7年及以上的超长产业债23只，共339亿元，期限最长为15年，发行主体评级大部分为AAA。共发行15只超长城投债，共146.6亿元，期限最长为15年，发行主体主要为地市级城投平台，区域主要分布于江西省、福建省等地。
截至本周（8.5-8.9），8月所有信用债有投标倍数的主体中，1倍以上投标量占比为89%，较上月的75%有所上升，相比2023年8月的59%有所提升。分品类看，有投标倍数的城投债8月1倍以上投标量占比为91%，较上月的86%有所上升，同比也有所提升；有投标倍数的产业债8月1倍以上投标量占比为87%，较上月的65%有所上涨，同比也有所提升。
周度层面，（8.5-8.9）城投债有投标倍数的主体中，1倍投标量占比为9%，较上周小幅下降，1倍以上投标量为91.13%，较上周上升0.54个百分点。本周产业债有投标倍数的主体中1倍投标量占比为13%，较上周有所下滑，1倍以上投标量为87.50%，较上周上升2.05个百分点。
截至本周（8.5-8.9），8月金融债发行平均期限为4.29年，较上月平均缩短0.06年，较2023年8月拉长0.49年。非金融债发行期限为4.61年，较上月拉长0.52年，较2023年8月拉长2.48年。城投债发行平均期限为4.42年，较上月平均拉长0.12年，较2023年8月拉长2.16年。产业债发行期限为4.77年，较上月拉长0.81年，较2023年8月拉长2.82年
城投债分地区看，8月发行期限最长的地区前3位分别为江西省、四川省、广东省，发行期限最短的地区前3位分别为广西、上海市、陕西省。产业债分行业看，8月发行期限最长行业前3位分别为综合、休闲服务、采掘，发行期限最短的行业前3位分别为国防军工、计算机、通信。
银行间和交易所信用债合计成交82,158.80亿，总交易量相比上周下降。分类别看，银行间短融、中票和企业债分别成交1448.29亿元、2790.34亿元、115.61亿元，交易所公司债和企业债分别成交2560.83亿元和161.61亿元。
交易所公司债市场和企业债市场交易活跃度较上周上升。公司债成交活跃债券净价上涨数大于下跌数，企业债成交活跃债券净价上涨数大于下跌数。总的来看公司债净价上涨503只，净价下降310只；企业债净价上涨188只，净价下跌139只。
宏观经济变动超预期、城投信用风险、政策超出预期；本报告为市场情况监控，不构成投资建议。证券研究报告：《一级参与热情继续高涨（2024-08-11）》
对外发布时间：2024年8月11日
报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
本报告分析师：
孙彬彬 SAC 执业证书编号：S1110516090003
孟万林 SAC 执业证书编号：S1110521060003
