天风学长 | 美债利率倒挂五问五答④
来源 : 天风证券投教基地
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2022-04-22
3月FOMC美联储正式宣布进入加息周期，美债利率快速上升。与紧缩预期不断加码矛盾的是，衰退预期交易愈演愈烈，美债期限结构不断走平。3月最后1周，美债2*10y收益率已经两次发生倒挂。作为市场最为关心经济衰退预测指标之一，美债2*10y利率倒挂让投资人开始担忧美国经济衰退预期提前。美债利率倒挂将如何影响美联储的加息节奏？
Q4
美债利率倒挂将如何影响美联储的加息节奏？这次不一样？
回顾最近5轮美债倒挂，除98年与19年两次美联储未处于加息周期外，其余三次倒挂发生后3-6个月，联储都停止了加息。
如果这次和历史有所不同，那就是联储大幅落后于通胀曲线，在高油价的助推下，出于对公信力的维护，美联储可能选择首先解决“胀”，再解决“滞”的问题。由于联储大幅落后于通胀曲线，年初以来加息预期快速上升，不排除未来联储比想象中更鹰，即使出现衰退迹象也没有及时转为谨慎，导致美债利率可能超调至2.5-3.0%。
但重要的美国经济数据均已回落（消费、投资、地产），虽然美债利率路径上比较动荡，如果看半年时间，加息预期和美债利率的方向依然是回落。
表：倒挂发生后3-6个月，联储都停止了加息
资料来源：Wind，天风证券研究所
（内容整理自：
天风证券研究报告《五问五答：美债利率倒挂意味着什么？》）
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