我们利用Wind数据进一步对债券型基金持债情况进行分析。

1、中长期纯债型基金

截至2021年三季度末，中长期纯债型基金持有的券种总值约50820亿元，相较于2021年二季度末增加了10.29%。其中利率债、金融债、信用债、同业存单、其他债券（可转债、资产支持证券等）分别增加了10.38%、11.34%、7.93%、29.23%、9.63%。

从债券配置比例看，2021年三季度中长期纯债型基金持有的利率债、金融债、信用债、同业存单、其他债券的市值占债券投资市值比分别为50.72%、15.92%、27.08%、2.88%、3.39%。与2021年二季度相比，中长期纯债型基金增加了对利率债、金融债、同业存单的配置比例，减少了对信用债、其他债券的配置比例。

从利率债具体配置情况来看，2021年三季度中长期纯债型基金持有的国债和政策性银行债的市值分别占债券投资市值的1.54%、49.19%。与2021年二季度相比，中长期纯债型基金进一步增加了对政策性银行债的配置比例，减少了对国债的配置比例。

从信用债具体配置情况来看，2021年三季度中长期纯债型基金持有的企业债、短期融资券、中票分别占债券投资市值的9.75%、3.06%、14.27%。与2021年二季度相比，中长期纯债型基金对主要信用债券种均减少了配置比例。

2、短期纯债型基金

截至2021年三季度末，短期纯债型基金持有的券种总值约4085亿元，相较于2021年二季度末增加了22.34%。其中，利率债减少了10.49%，金融债、信用债、同业存单、其他债券分别增加了55.89%、29.32%、25.31%、15.48%。

从债券配置比例看，2021年三季度短期纯债型基金持有的利率债、金融债、信用债、同业存单、其他债券的市值占债券投资市值比分别为13.44%、3.68%、75.83%、5.60%、1.45%。与2021年二季度相比，短期纯债型基金减少了对利率债、其他债券的配置比例，增加了对金融债、信用债、同业存单的配置。

从利率债具体配置情况来看，2021年三季度短期纯债型基金持有的国债和政策性银行债的市值分别占债券投资市值的1.21%、12.22%。与2021年二季度相比，短期纯债型基金增加了减少了对国债、政策性银行债的配置比例。

从信用债具体配置情况来看，2021年三季度短期纯债型基金持有的企业债、短期融资券、中票分别占债券投资市值的7.80%、42.65%、25.38%。与2021年二季度相比，短期纯债型基金增加了对短期融资券、中期票据的配置比例，减少了对企业债券的配置比例。

3、一级债基

截至2021年三季度末，一级债基资产总值约1922亿元，较2021年二季度末上升了27.51%。其中，股票市值上升了5.08%，债券市值上升了28.84%，现金减少了5.54%，其他资产上升了19.21%。

从持债情况看，截至2021年三季度末，一级债基持有的券种总值约1803亿元，较2021年二季度末上升了28.88%。利率债、金融债、信用债、同业存单、其他债券市值分别增加了66.50%、89.54%、18.14%、135.99%、14.19%。

从债券配置比例看，与2021年二季度比，一级债基增加了对利率债、金融债、同业存单的配置比例，减少了对信用债、其他债券的配置比例。

从利率债具体配置情况来看，2021年三季度末，一级债基持有的国债和政策性银行债的市值分别占债券投资市值的3.25%、12.49%。与2021年二季度相比，一级债基增加了对国债、政策性银行债的配置比例。

从信用债具体配置情况来看，2021年三季度末，一级债基持有的企业债、短期融资券、中票分别占债券投资市值的19.87%、8.69%、31.60%。与2021年二季度相比，一级债基增加了对短期融资券的配置比例，减少了对企业债券、中票的配置比例。

4、二级债基

截至2021年三季度末，二级债基资产总值约9371亿元，较2021年二季度末上升了27.14%。其中，股票、债券、现金、其他资产市值分别上涨了23.99%、28.06%、12.33%、23.59%。

从持债情况看，截至2021年三季度末，二级债基持有的券种总值约为7766亿元，利率债、金融债、信用债、同业存单、其他债券分别上涨了51.96%、56.20%、16.37%、3.32%、34.47%。

从债券配置比例看，与2021年二季度相比，二级债基增加了对利率债、金融债、其他债券的配置，减少了对信用债、同业存单的配置。

从利率债具体配置情况来看，2021年三季度末，二级债基持有的国债和政策银行债的市值分别占债券投资市值的4.20%、14.86%。与2021年二季度相比，二级债基增加了对国债、政策性银行债的配置比例。

从信用债具体配置情况来看，2021年三季度末，二级债基持有的企业债、短期融资券、中票分别占债券投资市值的21.65%、5.73%、24.93%。与2021年二季度相比，二级债基减少了对企业债、短期融资券、中票的配置比例。

我们用债券型基金的重仓券来近似分析基金持仓券种结构。

2021年三季度，债券型基金重仓利率债中，国债、地方政府债、政策性银行债占比分别为2.58%、1.23%、96.18%，相较于2021年二季度，国债、地方债配置比例分别减少0.01%、0.21%，政策性银行债配置比例增加0.22%。

2021年三季度，债券型基金重仓产业债中，AAA、AA 、AA、AA以下产业债占比分别为94.02%、3.98%、0.47%、1.54%，相较于2021年二季度，债券型基金主要提高了AA 、AA产业债配置比例，减少了其他评级产业债配置比例。

2021年三季度，债券型基金重仓城投债中，AAA、AA 、AA、AA以下城投债占比分别为55.65%、30.91%、10.45%、2.99%，相较于2021年二季度，债券型基金主要提高了AAA城投债配置比例，减少了AA 及以下城投债配置比例。

此外，相较于2021年二季度，债券型基金对商业银行次级债的配置在增加；但在商业银行次级债中，永续债的规模及占比在下降。

我们用债券型基金的重仓券来近似计算久期。截至2021年三季度末，债券型基金的久期为2.48，相比2021年二季度上行了0.01，其中，利率债（国债、地方政府债、政策银行债）加权久期上升0.01至2.73，信用债（短融、中票、公司债、企业债）加权久期下降0.09至1.37。

2021年三季度，各类基金的季度收益率中位数排序为：

股票型基金（-3.36%）<混合型基金（-0.23%）<货币基金（0.52%）<中债国开行债券总全价指数（0.80%）<短期纯债基金（0.90%）<中长期纯债基金（1.15%）<中债国债总全价指数（1.62%）<二级债基（1.65%）<一级债基（2.18%）。

风险提示：宏观经济政策不确定性，疫情变化超预期，信用事件频发。