从各行业业绩来看，有色、采掘、家用电器、钢铁、休闲服务、汽车、交通运输、国防军工等行业大部分均实现业绩正增长，相比于2020年上半年有明显改善。而农林牧渔、房地产、综合、计算机、建筑材料、公用事业等行业，2020年受疫情的影响相对较小，且如农林牧渔等行业周期下行，带来了行业内上市公司业绩承压。

民企业绩下滑比例更高。上半年，归母净利润下滑的地方国企、央企和民企分别占23.9%、17.6%和29.3%，国企业绩改善幅度更明显，民企业绩下滑比例明显高于地方国企和央企。

地方国企资产负债率逆势上行。截止6月底，剔除银行和非银后，上市公司整体法计算的资产负债率为60.6%，相比2020年6月底的61.0%，下行0.4%。分企业性质来看，央企为61.8%，民企为58.6%，地方国企为61.7%，相比2020年6月，分别下行0.5%、1.0%和上行0.7%。

从行业来看，农林牧渔、商业贸易、传媒、国防军工、家用电器等行业资产负债率同比上行幅度较大，从行业上看，多数杠杆上行的行业上半年业绩都明显下行，属于资产负债表压力下的被动加杠杆。

经营性现金流分化明显，综合、建筑装饰等行业明显下滑，公用事业相对稳定，房地产和商业贸易经营性现金流净额逆势明显增长。

各行业盈利能力均下滑。以毛利率来看，仅综合行业毛利率上行，其他行业毛利率均下行；但以ROE来看，除房地产下滑外，其他行业均上行。

商业贸易资产负债率仍上行，房地产、综合、公用事业、建筑装饰等行业均小幅下降。

风险提示：宏观经济，地方政府债务风险，信用事件超预期爆发