本文绝不构成任何投资建议，让我们一起记录下当前市场的特点，留作将来回顾、验证，不断完善对市场的认知。

本文发稿时应该是7月21日，这是一个特殊的日子。

上交所整整7年前的一个决定，造就了一个实盘。

这个实盘充分说明了分红有没有意义，有多大意义。

假以时日，想必你会更加看到分红的效果。

也是沪市上市公司经营的效果，

更是价值创造的效果，

而不是股民互相博弈、互相掏兜的效果。

答案是：每年2.6-3.5%。一起来看看这张图——

如图，粉色曲线是上证综指，蓝色曲线是“上证收益”指数（含分红），“上证收益”指数（000888）于2019年7月推出，7年过去了，你可以明显看出，因为分红的存在，“上证收益”指数比上证综指多“赚”了多少。

7年中，上证收益指数最高点位是今年5月13日的4873.52点，同日上证综指点位是4242.57点，上证收益指数多赚了630点，这630点都是分红带来的。稍微解释一下——

“上证收益”指数相比“上证综指”唯一的不同，就是它会计入分红。上证综指作为价格指数，会随分红而除息，但上证收益指数会加回分红部分，所以更能准确体现上证指数的全部收益。

再看图，红圈那里，正是两个指数点位差距喇叭口的起点，这个差距差不多开始于上证收益指数发布近1年后，为什么呢？

因为，每年年报期及此后阶段，才是年度分红的实施高峰期。

所以，实际上，“上证收益”指数是用6年时间，比上证综指多赚了630点，平均每年多赚630÷6=105点。

如果大盘是3000点的话，每年105点相当于3.5%的年化回报率，如果大盘是4000点的话，每年105点相当于2.6%的年化。也就是说，分红每年给沪市投资者贡献了2.6-3.5%的“超额”收益。

我们截取“上证收益”指数发布后的3个时间段，来观察它与“上证综指”的点位差距：

目测的情况非常靠谱（有眼就行），两个指数差距的喇叭口越来越大，二者相差的幅度，已经从推出初期的2%，扩大到推出中期的8%，再到现在的14%。

这背后的原因特别简单，就是上市公司在不断创造价值。当价值不断分享给你（你揣进兜）的时候，喇叭口就会一直扩大。

我们看看这6个财务年度以来沪市实际实施的分红金额有什么变化：

2025财年还未实施完毕，略去。数据来源：Wind Alice

可以看到，6年来沪市年度分红总额从1万亿出头逐年迈向2万亿，可以预见，随着经济增长和上市公司经济代表性的改善，分红“喇叭口”的口子会越变越大。

一直大到什么程度呢？

迟早有一天，“上证收益”指数相对“上证综指”的幅度差会达到100%，这意味着仅通过分红，投资者整体会“赚”出来一个上证综指。

这部分就是沪市公司真正创造的回报。

大盘又回到4000点以下。此时，我知道有朋友会疑惑：毕竟分红金额的增加，也跟上市公司数量的增加有关，那么指数的构成中，来自上市公司价值创造的部分，到底有多大？

我们用所有沪市公司平均的每股收益水平（EPS）来体现公司内生的业绩增长。要知道，这个数据是从00年代每股平均才赚几分钱，上涨到10年代的两三毛，历经房地产周期最辉煌时的六七毛，直到20年代的四五毛钱，如图：

数据来源：Wind，沪市公司基本EPS算术平均

——也就是说，沪市公司的平均EPS，近20年上涨了10倍，这是分红的扎实基础。

那为什么指数没有上涨10倍呢？

因为2005-2007的大牛市时，炒得太贵了，如知名公众号“懒猫的丰收日”的统计：

2007年沪指首次突破3000点时，PE是44.4倍。

2009年，再次回到3000点时，PE降到29.8倍。

2015年后，虽然还是3000点，但PE降到了13倍。

如今，在沪指 3700-3800点一线，PE为16倍左右。

你只要记得，随着EPS的提升，沪指的底部是一直在提升的：

而且沪指底部提升的斜率和EPS趋势线也是基本同步（看橙色趋势线）：

所以，当你忘却了通过市场博弈（从别人兜里掏钱），转为关注上市公司的价值创造和回报时，你就将跟随这个喇叭口，享受到每年额外105点的“秘密”收益。

求赞，点个小心心。

注：不构成投资建议，过去表现不代表未来

图片来源：网络，侵删

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