在ETF市场中，一些投资者可能发现在进行ETF交易配置过程中，部分指数仅有场内交易品种，而缺乏场外联接基金品种。你知道这背后的原因是什么吗？简单来讲，这主要由以下三方面原因决定：

场外联接基金需将不低于90%的资产投资于目标ETF，同时保持不低于基金资产净值百分之五的现金或者到期日在一年以内的政府债券，以备支付基金份额持有人的赎回款项，这可能导致跟踪误差扩大。对于规模较小或交易不活跃的ETF对标指数，基金公司的收入可能无法覆盖成本。此外，若目标ETF本身流动性不足，频繁申赎会加剧场内ETF的折溢价波动，进一步削弱联接基金吸引力。

ETF场内品种更适合高频交易者或机构投资者，其可通过实时价格捕捉套利机会。而场外联接基金主要服务于无股票账户的普通投资者，若标的指数过于小众（如细分行业、跨境资产），或波动率过高，场外投资者的需求可能不足以支撑产品发行。这也是我们看到大部分细分行业高波动类ETF在初期相当长的时间以场内进行运作的主要原因。

部分特殊类型ETF（如商品期货ETF、跨境ETF）因涉及外汇额度、衍生品交易规则、海外市场交易时间等限制，其运作模式难以与场外申赎机制兼容。例如原油期货类ETF，其场内T 0交易与场外T 2资金交收存在冲突，导致无法设立联接基金；挂钩沙特等中东市场的ETF，由于中东特有的周日至周四的交易日制度，也仅以场内ETF运作。

场内外产品的分化本质是市场供需与运营效率的平衡结果。投资者若无法参与场内交易，不妨积极关注同赛道场外指数基金替代，或通过券商开户拓展投资工具选择范围。