我们平时接触的被动型ETF都是严格按照指数成分和比例复制持仓的。如果把被动型ETF比作“跟着菜谱做菜”，那么主动型ETF就是"厨师自由发挥"。ETF的底层持仓可以由基金经理自主选股、择时调换，其投资目标是力争跑赢对应的业绩比较基准，同时保留了ETF“场内实时交易、每日披露持仓”的便捷外壳。 主动型ETF起源于美国。2008年3月，贝尔斯登旗下的Current Yield Fund在美国证券交易所挂牌，成为全球首只主动型ETF。 但早期发展缓慢，因为每只产品都需单独向SEC监管申请豁免令。真正的转折点是2019年SEC通过“ETF Rule”统一了相关的上市标准，此后主动型ETF发展迅猛，被投资者熟知的Cathie Wood（木头姐）管理的“颠覆性创新”主题ETF就是主动型ETF的代表之一。到2025年，美国主动型ETF数量首次超过被动型ETF，管理规模突破万亿美元。 今年6月，我国证监会正式宣布支持推出主动型ETF，沪深交易所同步发布业务指引，这一品种也即将与国内投资者见面。 两者的核心差异在“投资目标”。传统的被动型ETF追求紧密跟踪指数，持仓固定跟随指数样本股调整，赚取市场平均收益；主动型ETF追求力争超越基准的超额收益，基金经理拥有充分的调仓自由度，根据市场变化实时调仓，策略更灵活，因此主动型ETF的管理费通常相比被动型ETF更高。 两类产品都是由基金经理主动管理，但主动ETF有三大优势： 01 交易效率 ETF可像股票一样盘中实时买卖，资金即时可用；公募基金则按当日收盘净值申赎，盘中无法交易。 02 透明度 主动ETF每个交易日可由ETF申赎清单（PCF）可见持仓情况，而公募基金仅通过季报、半年报、年报披露，信息滞后。 03 费率结构 ETF通常无申购赎回费，仅需支付交易佣金，持有成本往往低于场外主动基金。 01 业绩高度依赖基金经理 主动型ETF本质仍是主动管理产品，若基金经理判断失误，长期跑输基准的情况完全可能发生，且存在基金经理变更导致风格漂移的风险。 02 ETF流动性 ETF的场内交易体验与产品规模和日均成交额密切相关，规模过小或成交清淡的品种可能提升二级市场基于买卖价差的交易成本。 03 警惕持仓重叠 若投资者已持有相关主题的股票或基金，需核对主动型ETF的底层持仓，避免基于自身资产配置过程中对单一类型资产的过度集中。 主动型ETF将投资经理的主动管理能力与ETF交易便捷相结合，为希望力争通过投资经理获取长期超额收益、又看重交易效率和持仓透明度的投资者提供了新选择。但无论是主动还是被动型ETF，投资者均需适合自己的风险承受能力和投资目标进行审慎选择。 数据来源：Wind，新浪财经
