天风学长 | 4月出口同比转正，主要贸易伙伴均有回升—

天风学长 | 4月出口同比转正，主要贸易伙伴均有回升——4月出口数据点评

来源 : 天风证券投教基地

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2024-05-13

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【天风研究·固收】孙彬彬/隋修平/魏予陶（联系人）

摘要

第一，4月出口增速重新回正，小幅高于预期（Wind一致预期-0.1%）。4月，我国出口当月值2924.5亿美元，同比1.5%（美元计价），前值-7.5%，环比4.6%，去年同期-4.8%。

第二，出口同比的回正同低基数效应有关，2023年4月出口环比增速-4.8%，位于2019年以来季节性最低水平，低基数效应对本月出口同比增速有一定支撑。

第三，结构表现来看，三大主要贸易伙伴出口同比均有不同程度回升，其中对美国、欧盟同比降幅收敛，对东盟同比增速转正。劳密产品持续拖累出口，指向对欧美出口表现依旧欠佳；机电产品大幅改善，其中汽车出口持续向好。

出口地区角度，2024年4月，我国对东盟、中国香港、新加坡同比贡献率位居前三，分计45.8%、45.5%、22.8%；出口商品角度，汽车及底盘、船舶、集成电路出口贡献率位居前三，分计0.82%、0.68%、0.67%。

风险提示：海外主要经济体通胀韧性超预期；地缘关系不确定因素增加。

1.4月出口数据的三点关注

第二，出口同比的回正同低基数效应有关，2023年4月出口环比增速-4.8%，位于2019年以来季节性最低水平，低基数效应对本月出口同比增速有一定支撑。

2.出口同比转正，环比位于季节性中枢水平

美元计价，4月我国出口当月值2924.5亿美元，同比1.5%，前值-7.5%，环比4.6%，去年同期-4.8%，位于季节性中枢水平。

3.主要贸易伙伴出口增速均有回升，劳密产品持续拖累、机电产品表现亮眼

我国三大主要贸易伙伴出口同比均有不同程度回升，其中东盟同比增速转正。4月我国对美国、欧盟、东盟的出口同比分别为-2.8%、-3.6%、8.1%，东盟同比增速大幅回升并转正（前月-6.3%），美国、欧盟同比降幅亦有收敛。

4月，主要三大贸易伙伴共计对我国出口同比贡献率22.1%，美国、欧盟、东盟分别同比贡献-27.6%、-36.5%、86.2%，东盟对我国出口拉动位居第一（其中越南同比贡献率为45.8%），第二、第三位分别为中国香港（45.5%）、新加坡（22.8%）。

主要商品来看，劳密产品持续形成拖累，机电产品表现明显改善，其中汽车出口持续向好。大类来看，劳密产品、工业原材料出口贡献率倒数，分计-1.16%、-0.62%，机电产品大类表现突出，同比贡献率0.85%。分商品细项来看，钢材、服装及衣着附件拖累明显，分计-0.52%、-0.40%；汽车及底盘、船舶、集成电路表现相对较好，出口贡献率分计0.82%、0.68%、0.67%。