上交所投教 | 媒体视角：上交所：推动产业债民企债“融到资融好资”

来源 : 天风证券投教基地

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2022-10-21

面对新冠疫情冲击和国际形势的动荡，产业企业及民营经济发展的内外部环境急剧变化，相关企业面临的困难和挑战的范围及程度进一步加深。而产业类，尤其是工业制造类企业，是国家经济发展的顶梁柱，民营企业又是我国经济体系的重要构成，如何在支持实体产业和民营经济高质量发展方面破题，并形成长效机制，历来是我国资本市场的重要任务之一。

经济是肌体，金融是血脉，债券市场的发展必须要服务于实体经济发展。当前要实现债券市场的高质量发展，就要以“调结构”为核心，推动产业企业尤其是相关民营企业在交易所债券市场融到资、融好资。

一直以来，上交所深入贯彻党中央、国务院关于加强金融对实体经济的有效支持等重要决策部署，助力稳定宏观经济大盘，在证监会指导下，积极发挥市场组织者作用，大力推动产业企业，尤其是工业制造业企业在交易所发行债券，着力提升债券融资的可得性和便利性，努力提升服务实体经济高质量发展的质效。

今年前三季度，上交所债券市场融资总额达3.46万亿元，其中产业债发行6119亿元，同比实现正增长。1-9月，上交所产业债净融资额为正，同比增长200多亿元。今年共有150余家产业企业自2015年以来首次在上交所申报或发行信用债。

推出科创债优先重点支持科创领域民企融资需求

民营企业是创新发展的主力军，也是集聚科技创新要素的重要载体。只有畅通科技创新领域民营企业的融资渠道，才能积极发挥其对科技创新的重要作用。

近年来，证监会始终高度重视民营企业科技创新。今年上半年，证监会发布《推动完善民企债券融资支持机制增强服务民营经济发展质效》，在原有“双创债”基础上，指导上交所推出科技创新债券，优先重点支持高新技术和战略性新兴产业民企发债募集资金。对此有分析称，债券市场在支持科技创新领域民企方面发挥的作用将愈发突出。

公开数据显示，截至2022年9月，上交所债券市场共推动发行科技创新债券630亿元，其中，优质民营主体通过发行科创债用于科技研发等，例如小米通讯在上交所发行科创用途短期公司债券，票面利率2.9%，融资成本低，极大地便利了科技研发融资。

优质国有企业则通过发行科创债投向直接融资困难的科创领域民营企业，例如苏州元禾控股发行科技创新债，募集资金部分投向新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保、生物医药等行业领域的民营科创企业，5（3 2）年期票面利率低至2.89%，获投资者青睐。

品种多样满足市场需求上交所成为民企融资“主阵地”

“自2015年交易所债券市场改革以来，上交所坚持不断提升服务实体经济能力，始终致力于为产业企业及民营企业提供更加公平、畅通的融资环境。”近日，上交所相关人士告诉记者。

据统计，2015年以来，民企在上交所市场累计发行1.3万亿元债券，占全市场民企债券融资规模的43%；截至今年9月末，上交所民企债券存量规模为3226亿元，占全市场民企债券存量规模的40%。

一位发行人接受采访时对记者说，伴随市场规模的持续发展，交易所债券市场产品结构日趋丰富，规则框架不断完善，信息披露公开透明，已经逐步成长为一个高度市场化的企业融资场所。

沪上某券商债券业务负责人对记者表示，目前产业企业和民营企业在交易所发债有多种创新产品可选择。近年来，交易所债市根据市场环境变化，针对产业企业尤其是民企的需求，不断丰富融资品种，比如科创债、碳中和绿色债、蓝色债券、低碳转型及可持续发展挂钩债、乡村振兴债、一带一路债、疫情防控债等产品不断推出、完善，拓宽了优质企业发债资金用途，为不同企业提供多样化融资方案，提高了服务企业发展的针对性和有效性。

恒力集团、康德莱控股、顾家集团等多家持股上市公司的发行人，均在上交所市场成功发行了票面利率不高于1%的可交换债券，在节约财务成本的同时获取长期发展资金。

对拥有核心关键技术、科技创新能力突出的企业，亦可选择发行科技创新债。以小米通讯为例，今年7月，该企业成功发行10亿元科技创新用途公司债券，募集资金用于公司科技研发及生产相关用途，支持企业科技创新业务发展。

随着支持绿色发展的创新产品不断扩容，除了三峡集团、节能风电等绿色产业企业成功发行绿色债券，并投向绿色项目的建设运营等之外，华电国际、宝钢股份等传统行业企业，也通过发行低碳转型债券投向对应项目，渡过企业的低碳转型阵痛期；华鲁集团、葛洲坝集团等发行可持续发展挂钩债券，将债券条款与减碳目标挂钩，约束督促企业推动目标落地。

同时，上交所也鼓励国有资产管理公司、金融控股公司等类型企业发行纾困债，将募集资金用于纾解民企的融资和流动性困难。

自2015年至今年9月末，上交所市场已累计发行创新创业债403亿元、科创债630亿元、绿色债3348亿元、疫情防控债1105亿元以及纾困债662亿元。

此外，发行资产证券化产品已成为产业企业、民营企业在交易所市场开展债券融资的另一重要途径。

“资产证券化产品通过依托基础资产现金流，改变依靠主体信用和抵质押担保的传统融资模式，是拓宽企业融资渠道、改善融资效率的重要途径。“市场专业人士向记者分析。他介绍，应收账款、融资租赁、小额贷款等类型的资产证券化产品，较多直接面向产业链上下游的民营企业及中小企业。

数据显示，2022年前三季度，在上交所市场，上述大类资产证券化产品累计发行4903亿元，支持超过3000家民营和中小微企业实现融资，较好地匹配了实体经济需求。今年以来，工程机械行业龙头民营企业三一重工，累计发行规模52.10亿元的应收账款资产支持证券，其优先级发行利率最低仅2.18%。

“公司通过发行本系列资产支持专项计划，盘活存量资产，加速经营资金周转，提高了资金使用效率。同时也在拓宽融资渠道、降低融资成本及优化资产结构等方面有重要作用。”三一重工相关负责人对记者表示。

发挥REITs产品优势助力企业盘活存量资产

“十四五”规划纲要明确提出，推动基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）健康发展，有效盘活存量资产，形成存量资产和新增投资的良性循环。

当前，我国经济正处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期，推动产业企业、民营企业通过REITs盘活存量资产，有助于拓宽企业权益融资渠道，降低融资成本，推动经济高质量发展。

我国民营企业长期深度参与基础设施领域投资建设，已成为我国基础设施投资的重要力量和主力军。2022年8月9日，国务院发布《积极扩大有效投资》通知指出，抓紧推出面向民间投资的不动产投资信托基金项目；推动基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）健康发展；鼓励更多符合条件的基础设施REITs项目发行上市。

记者了解到，自REITs试点以来，上交所积极推动产业企业、民营企业通过REITs盘活存量资产。截至目前，上交所已上市REITs共计12只，融资规模达390亿元，底层资产覆盖了收费公路、产业园、污水处理、生态环保、仓储物流和保障性租赁住房等基础资产类型，分布在京津冀、粤港澳、长三角等国家重点区域，原始权益人涵盖民营企业、央企、地方国企以及外资企业等。

在实践中，REITs试点形成了“募投管退”的投融资良性循环，有效助力了产业企业及民营企业基础设施建设，切实促进了产融结合和地方经济发展。以张江产业园REIT为例，张江高科作为浦东开发主力军和上海集成电路设计产业园的开发建设主体，通过REITs有效盘活了存量基础设施资产，并将回收资金投入到新的园区项目开发建设中，充分调动国内外金融机构和投资者参与上海科创中心的基础设施建设，助力张江发展世界级集成电路产业集群。此外，今年10月上市的国泰君安东久新经济REIT的发起人为东久工业，是东久新宜集团旗下专注于产业园区业务的专业综合平台。此单REIT项目正式上市，有力推动了民营企业公募REITs试点项目加速落地，推进形成了示范效应。

创新增信机制畅通企业债券融资渠道

在债券市场，“民企”一直都不是主角，“融资难、融资贵”可谓老生常谈。从提高投资机构对民营企业认可度的角度而言，提供有效的增信措施，已成为帮助企业实现低成本融资的重要手段之一。

上交所相关人士表示，为完善民企增信机制，丰富民企债券增信手段，2018年以来上交所持续推动设立以民营企业债券为参考债务的信用保护工具，采取“信用保护工具债券发行”模式，以市场化方式支持民企债券发行。”

数据显示，截至10月中旬,上交所市场2022年内已创设民企信用保护工具6.6亿元，支持民企债券和资产支持支持证券融资141.67亿元，对提振市场信心，降低企业融资成本，修复民企的正常融资渠道发挥了良好的作用，得到了市场认可。

例如，首批信用保护合约试点债券红狮控股扶贫专项债，全场认购倍数达3.03倍，发行票面利率5.5%，低于同期行业平均水平。今年发行的首单民企专项融资支持计划晶科科技乡村振兴碳中和绿色公司债券，通过“债券发行信用保护工具创设”方案，帮助企业解决了信用评级不高、增信措施相对有限的问题，引导市场化投资人积极参与，吸引更多投资者关注和认可，在提振投资者信心的基础上，有效降低了企业的融资成本，改善债务结构。

凝聚市场合力加快完善债券融资支持机制

近年来，围绕支持以产业企业为代表的实体经济融资，国家相继出台一系列指导政策。党的二十大报告指出，要完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，着力推动高质量发展，健全资本市场功能，提高直接融资比重。

为进一步向投资机构提供了解企业的平台和渠道，降低投融资双方信息不对称，提升产业企业融资效率，上交所开创了“交易所搭台、市场唱戏”的创新市场服务模式。今年以来，以集中路演、投融交流会等各类形式举办产业债投融资对接活动20余次，并结合投资者决策需要，指导企业提升信息披露针对性，促进投融两端有效沟通及相互信任。通过开展重点投资机构一对一交流会，了解其产业债投资现状、重难点问题、产业企业入库情况及相关考虑等，有助于推动投资机构主动挖掘产业债投资价值，重塑投资理念。

众人拾柴火焰高。产业企业和民企融资难题的化解，需要汇聚市场各方合力。近期，参与交流会的某投资机构高管对记者表示，投融资交流座谈会的举办，一方面可以充分发挥交易所的市场组织者作用，连接投融资两端，促进发行人和投资人交流，消除双方信息不对称；另一方面，会议本身也将推动形成市场统一共识，积极引导投资机构、承销机构等市场主体转变业务理念，加大对产业企业与民营企业债券业务的参与力度。

记者了解到，下一步，上交所将在证监会指导下，持续完善产业企业及民企债券融资支持机制，加大债券融资服务力度。一是不断深化融资服务机制，主动对接企业债券融资需求，推动解决企业个性化诉求与困难；二是继续发挥市场组织者功能，定期以路演、投融交流会等形式组织产业债及民企债投融对接活动，促进投资机构与民企面对面交流，增进互信；三是推进市场机构试点CDS储架发行机制，支持有条件的地方政府通过设立地方增信基金等方式，为属地产业企业和民营企业债券融资提供增信支持；四是发布产业企业信息披露指引，引导企业实事求是披露经营、财务和资信状况，提升信息披露的针对性、有效性和及时性，增进投资者信心；五是加强证券公司等中介机构组织工作，鼓励市场机构加大对产业债、民企债等的业务投入。

来源：证券时报