在追求稳健收益的资产配置中，近期市场集中上市的自由现金流指数与红利指数常被大家相提并论，其实他们在底层逻辑和配置效用上存在显著差异。在下图中，我们以两类指数的代表指数国证自由现金流和中证红利全收益指数的走势进行对比，可以清晰的看出两者表现的不同。

截至日期：2025/05/16

数据来源：Wind

自由现金流指数是以自由现金流率，也就是自由现金流除以企业价值作为核心筛选标准的，聚焦企业实际经营中产生的可支配现金能力；红利指数是以股息率为筛选核心，侧重历史分红稳定性。在指数样本股调整频率上，自由现金流指数实行每季度调整，快速捕捉行业周期变化；红利指数多是根据上一财年分红水平进行年度调整，但过去分红的多少可能和上市公司当期经营情况之间存在一定的滞后性。

正是由于编制规则不同，两者在行业配置也存在着比较明显的区别，自由现金流更聚焦周期成长，在家电汽车等消费板块和石油石化有色金属等周期板块权重更高，红利的防御属性更强，在银行煤炭为代表的金融和能源行业权重更高。

截至日期：2025/05/16

数据来源：Wind

在熊市里，红利指数由于防御属性更为抗跌，在经济复苏期，自由现金流指数的弹性会更大一些，长期看，自由现金流指数通过质量筛选长期阿尔法，与红利指数通过高股息提供防御基底形成了较为明显的互补效应。在经济周期中，投资者可将两者进行组合配置，从而作为权益资产中的核心打底配置品种。