上交所投教 | 媒体视角 | 打通难点、直击痛点上交所产业债发行取得长足进展

来源 : 天风证券投教基地

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2025-03-22

据上交所消息，2024年，上交所产业债发行规模首次突破1.5万亿，同比增长33%，上交所产业债融资规模占交易所产业债市场的比例超80%，全年产业债发行规模已占非金融企业中长期债券发行规模48%。

2025年开年两个月，产业债发行规模已达1969亿元，同比增速达40%。中化股份先后3次发行公司债券总额超过150亿元；东风汽车、华新水泥、中国节能等企业顺利落地高成长产业债合计50余亿元；宁沪高速、东阳光等上市公司也时隔数年重返交易所债券市场融资。

近年来，上交所不断发挥市场组织者功能，完善制度机制，优化产品创新，推动一二级联动，促进投融资对接，凝聚市场合力，持续助力产业企业融资。

上交所债券业务相关负责人表示：“金融是实体经济的血脉，为实体经济服务是金融的天职。上交所将持续发挥市场组织者功能，不断完善产业企业债券融资支持机制，以担当作为的精神助力实体经济发展。”

打通难点让产业企业“融到资、融好资”

如何打破产业企业融资壁垒，解决企业“融资难、融资贵”的问题，一直是上交所债券市场的心之所系。

为服务不同行业、不同类型的产业企业，“上交所持续优化融资审核政策，丰富债券融资品种，出台相关针对性措施，不断提升产业企业债券融资可得性和便利性。”上交所债券相关负责人说。

“2024年，上交所再次修订了专项品种公司债券审核指引，拓展了科技创新、中小微企业支持债、乡村振兴等债券发行人准入范围，鼓励发行人申报有关品种，满足不同类型、不同需求的产业企业融资。”一位债券投行资深人士告诉记者，通过进一步拓宽知名成熟发行人范围，适用申报材料简化等措施，为优质产业企业融资提供诸多便利。

“2024年，上交所债券市场推出了高成长产业债，对我们产业企业来说，可谓打开了一扇融资的新窗户。”一家成功完成发行的产业企业负责人表示。

据了解，为进一步解决产业企业在资本市场亮相少、投资机构不了解等困境，上交所积极鼓励产业企业通过提供更可靠的信息披露，设置投资者保护增强条款等多种配套制度安排，推出高成长产业债，积极支持竞争优势突出、业务稳健增长的制造业、战略性新兴产业企业发行债券融资。

2024年6月20日，东部机场集团在上交所完成全国首单“碳中和乡村振兴高成长产业债”（GC东机V1）发行，发行规模8亿，期限10年（5 5），票面利率2.23%，发行利率创下了有史以来可比债券的新低。“企业在本期债券的方案设计及发行过程中，围绕投资机构痛点，加大了信息披露及投资者保护条款。”债券牵头主承销商东吴证券相关项目负责人表示。

与此同时，多次顺利发行高成长产业债的特变电工，通过设置偿债保障、资信维持等投资者保护条款，成功打消了市场对民营产业企业的顾虑，历次发行均获得投资机构高度认可。

直击痛点让产业债投资“看得懂，跟得住”

长期以来，部分投资机构对产业债发行的关注度不高、信任度不够、认购意愿不强，导致产业债发行成本相对较高，甚至有时被“一刀切”地无法纳入相关机构的投资“白名单”。“对于产业债，尤其是不常在资本市场露面的发行人，我们存在‘看不清、入库难、定价难’的困难，自然投资也就无从谈起。”一位投资机构的债券投资经理告诉记者。

发行端的支持是推动产业企业“融到资、融好资”的“一翼”，协助其真正获得资本市场支持的另一“翼”在于打通投资机构堵点，让投资者“看得懂”。

从发行端的政策支持、产品咨询，到投资端的投融对接、交易服务，上交所债市积极发挥市场组织者的桥梁作用，汇聚证券公司、投资机构、担保增信、评级机构等市场各方合力，努力为产业企业营造更友好的融资环境。

一位首次涉足交易所债券市场的产业企业财务总监表示：“2024年以来，我们与上交所的产业债服务团队多次对接，充分感受到上交所对产业企业的支持态度。由于市场对我们不够熟悉，上交所的投融对接机制能够有效助力企业在公开市场树立信用形象，提升投资机构了解深度，帮助企业实现成功发行。”

近年来，上交所创设“交易所搭台，市场主体唱戏”的服务模式，通过支持产业企业开展路演，推动债券发行人全面提升发行端及存续端的信息披露质量，以信披可信、可用为指引，建立有效的投融资对接，努力消除因信息不对称而导致的投资者信心缺失、信用不认同等问题，引导投资者加强对产业债的关注，从而更好发挥债券市场的资源配置功能。

此外，为进一步加强产业债二级市场流动性，上交所积极推动“一二级联动”模式，鼓励证券公司在为产业企业提供一级发行服务的同时，同步开展做市和询报价联动业务。

2024年7月，小米通讯在上交所成功发行行业内首单科技创新及高成长产业双创新公司债券，发行规模10亿元，期限3年期，票面利率2.00%，全场获5.4倍超额认购。多家券商积极为所发行的债券提供做市或询报价服务，通过发挥做市商市场价格发现，做市和询报价联动等方面的作用，提升债券二级市场流动性。

“持续的双边报价有利于投资者在进行相关债券交易时对价格进行定位，较为迅速地找到对手盘，降低交易摩擦成本，在维护二级市场稳定的同时，将提升投资者持有产业债券的意愿，可谓是一举多得。”一位资深债券投资经理表示。

所谓“众人拾柴”，产业债的发展需要凝聚市场合力。为进一步提升产业债服务水平，上交所面向投资机构、担保机构、评级机构、第三方估值机构组织开展一系列活动，除了常规的产业企业路演外，举办担保机构-发行人座谈会，共同探讨担保增信展业痛点，引导和鼓励信用评级机构优化产业企业评级方法等，共同促进产业债券市场的发展壮大。

下一步，上交所将进一步加快完善产业企业债券融资支持机制，加大契合产业企业特点的创新产品供给，积极鼓励市场机构为产业企业债券融资提供增信支持，发挥基础设施公募REITs及资产支持证券产品优势，继续深化投融资对接及一二级联动机制，助力产业企业融资，全力服务实体经济高质量发展。（记者何昕怡）