我们知道投资者选择配置ETF工具来实现被动追踪指数的表现，你知道目前常见的ETF跟踪指数的方法有哪些吗？

常见的ETF指数追踪方法有三种：完全复制法、抽样复制法、合成复制法。

完全复制法(英文：Full replication)，意思是ETF会完全复制追踪的指数以及它的指数标的占比，当指数样本股占比发生变动时，ETF的权重也会同时调整。

完全复制法通常适用于具有高流动性、成分股数量少的指数， 完全复制法由于完全跟随指数表现，因此追踪误差是最低的，但如果指数成分股太多，或者流动性太差，使用完全复制法就会导致交易成本的提高，从而导致追踪误差扩大。

抽样复制法(英文：Representative Sampling)又称为最佳复制法、或优化复制法，这种方法主要投资追踪指数中最重要、流动性最强的标的，因为它们通常对指数表现的影响最大。简单来说，这种ETF主要是从追踪指数的所有成分股里，选出一些比较代表性的，不需要完全一模一样，只需要与追踪指数差不多的投资组合即可。

当指数存在流动性问题、成分股数量较多时，使用完全复制法会比较困难且成本较高，使用抽样复制法会令跟踪成本降低，但由于不是完全复制指数，就可能会产生较大的追踪误差。

合成复制法(英文：Synthetic Replication)不直接拥有指数中的资产，而是将资金投入在衍生性金融商品，像是：期货、选择权、交换契约(Swap)来尝试追踪指数，不像前面两种追踪指数方式拥有实质的成分股。

合成复制法主要运用于海外成熟市场。最早于2001年在欧洲推出，大多用来投资在新兴市场、有投资限制的股市、大宗商品市场等。ETF发行商会跟交易对手达成交易，对手方承诺互换返回ETF追踪的各自指数价值。合成ETF有较低费用率、较低追踪误差的特性，但一旦交易对手违约，即使相关指数不受影响，基金也可能产生巨大损失，会有较高的交易对手风险。 

目前国内权益ETF市场中，由于指数样本股大多在50只左右，且标的市值较大、流动性尚可。因此完全复制法仍是主流跟踪方法。对于其他包含样本股较多的指数，如上证指数ETF等，多采用抽样复制法。

成长因子专注于选择未来盈利潜力强且业绩增长迅速的公司，适合流动性充裕和估值上升的市场环境，通常在牛市中表现优异。

作者：

侯宇  天风证券财富管理中心资产研究板块负责人

证券从业资格 S1110622050007

基金从业资格 A20201023005636

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