AH股溢价指数，全称恒生AH股溢价指数，由香港恒生指数服务公司于2007年7月9日正式对外发布的数据，该指数追踪在内地和香港两地同时上市的股票（内地称A股，香港称H股）的价格差异。
恒生AH股溢价指数根据纳入指数计算的成份股的A股及H股的流通市值，计算出A股相对H股的加权平均溢价（或折让）。指数越高，代表A股相对H股越贵（溢价越高），反之，指数越低，代表A股相对H股越便宜。
2016年以来恒生AH股溢价指数
数据来源：Wind
01
交易成本
A股的佣金，印花税，交易费普遍比H股要低一点，港股不仅费率高，而且收费类目也多。同时，像通过港股通投到H股的股票分红个人所得税税率也更高。交易成本更低，意味着更高的收益率。
02
风险补偿
虽然是同一家上市公司，但身处不同的市场，A股有跌停板的限制，而H股没有涨跌停板，没有下跌保护。这虽然是一个小概率的短期风险，但由于一旦出现大幅跌停，带来的损失是巨大的，A股跌停保护相当于是一个政策保险，能有效降低大幅回撤风险。
因此为了补偿这种风险，H股价格相对定价就会更便宜。延伸出去说，如果一个行业、公司的盈利越确定，稳定性越高，那么发生极端损失的概率也越小，所以风险补偿相应也会少一些。
03
流动性
A股每天的成交额大多在5000亿以上，而H股不到1000亿。同时H股市场相对A股比较成熟，投资取向偏向于中长期，流动性没那么高，从而导致股价波动较小，价格较低。
根据均值理论，投资者可以根据恒生AH股溢价指数的相对运行位置，在覆盖近似行业、风格的指数中，对AH进行侧重配置。
作者：
侯宇 天风证券财富管理中心资产研究板块负责人
证券从业资格 S1110622050007
基金从业资格 A20201023005636
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