大家好，我是易方达基金指数研究部的研究员肖宛远。我主要负责的是科技领域的研究工作。

人工智能现在成为了海内外资本市场可以说是最亮眼的板块之一。我们会关注到，从ChatGPT发布以来，海外AI算力的龙头英伟达累计涨幅已经超过450%，现在的市值已经达到2万亿美元。它其实已经成为了在微软和苹果之后的全球第三大公司。乘上AI应用东风的大家很熟悉的公司微软，它的累计涨幅也超过70%。要知道微软现在的市值已经达到3万亿美元，所以可以说是用大象起舞来形容它也不为过。这是海外市场的表现。我们看到国内市场其实人工智能也有一个不错的表现。首先从去年来说，大家应该会留意到人工智能波澜壮阔的行情。那么今年从年初市场反弹以来，从最低点人工智能的指数反弹也超过30%，可以说也是市场反弹的先锋之一。

我会把人工智能的行情分成三个阶段：第一个阶段概括来讲是概念驱动，第二个阶段我会把它叫为产品驱动，第三个阶段叫业绩驱动。第一个阶段其实不光是人工智能，整个科技股的投资叫概念驱动阶段是说，当出现了技术的突破或者说政策大力支持的时候，往往会是行情的酝酿阶段。回到人工智能，我们记得说ChatGPT的诞生让大家看到说，这些新闻可以跟我们探讨，所以大家会看到说第一轮行情开始酝酿，而且是一个海内外全球的共振。但是只有概念是不行的，投资人是需要看到更多的证据的。所以，慢慢的几个月之后看到了产品。所以我们看到首先是海外，然后是国内，进入到产品驱动的阶段。我们看到一些大模型的发布，当看到进一步证据的时候，行情开始进一轮的演绎。比如说我们国内在去年三四月份的一轮行情，更多的就是产品驱动带来的行情。最终，市场的主升行情或者说大家都想要的这种长期的趋势行情，大家是要看到业绩的。所以我们叫业绩驱动。有一个词叫戴维斯双升，也就是你会看到业绩的出现，估值的拉升。更多的是大家看到的投资中最美好的一个阶段。我们当下其实处在三个阶段中的第二阶段的初期。我们看到我们更多的是出现了一些大家关注的产品，这些产品还没有成为爆款的产品。所以我们会理解说我们投资中我们在哪，接下来我们等的是什么。我们等的是这个产品成为爆款产品或者爆款产品的出现，以及慢慢地出现订单出现业绩。

刚才您也提到投资机会，刚才也听肖老师其实也提到英伟达，我想英伟达应该算是全球算力的龙头企业。算力应该是我们人工智能产业链的一个基础设施。除了算力之外，还有哪一些产业链上面的投资机遇是值得我们关注的？

首先得有基础设施，也就是整个算力的基础设施。有基础设施之后，然后我们有中游的大模型，然后有这两者之后我们有下游的应用。我们会怎么理解这个事情？人工智能就像我们人的大脑一样，人工智能比较突破的阶段就是出现非线性的智能化提升的能力。它需要有个词叫大算力出奇迹，就是大量的算力堆叠带来模型能力的提升。所以我们看到算力的巨大的投资机会，更强的算力加更强的模型带来我们更好的智能化像人一样思考的能力。这个时候其实它就可以帮助我们做很多的应用，它可以在我们的改变我们工作生活方方面面的事情。所以最终大家会看到说人工智能在应用层的百花齐放。