目前，可以进行场内交易的公募基金主要以ETF和LOF两种产品类型为主。虽然都可以进行场内交易，但由于产品结构不同，还是存在着诸多差异，本期课堂就和大家就来聊聊这个话题。
LOF又称上市型开放式基金，是一种既可在场外进行基金份额申购或赎回，又可在交易所（场内）像买卖股票一样进行交易的基金。通过转托管机制将场外市场与场内市场有机连接起来，允许基金份额在两个市场之间转换。因此，LOF兼具封闭式基金交易方便、交易成本较低和开放式基金价格贴近净值的优点。LOF基金的场内与场外代码相同。
同时，LOF也是唯一一种可以在场外和场内互相转换交易的开放式基金。具体来讲，因为转托管机制的存在，投资者可以在场内买入LOF，然后在场外赎回；或在场外申购，然后在场内卖出。
ETF和LOF存在着诸多区别，以下整理了两者较为显著的7个不同点。
01
申购和赎回机制不同
ETF的申赎通常以篮子股票进行，投资者想申购ETF，须用对应指数的一篮子成份股去换ETF的基金份额；赎回则是用ETF份额换回一篮子成份股，然后把股票卖出变现。LOF的申购和赎回是以现金的方式进行，投资者可以用现金申购基金份额，赎回时是把持有的份额卖出，直接变成现金。
02
一级市场交易门槛不同
ETF在一级市场的申赎是用股票换基金份额，并且有最低份额限制，一般是50万或100万份额，对资金量要求较高，因此，ETF的申赎对象一般是机构和规模较大的个人投资者。LOF在这方面没有特殊要求，申购起点较低，适合中小投资者。
03
投资策略不同
目前国内ETF大多属于被动管理型指数基金。
LOF既可以是被动型指数基金，也可以为主动管理型基金。
04
净值报价频率不同
ETF每15秒提供一个报价，LOF一天只提供一个报价。
05
流动性不同
ETF是比较主流的投资产品，规模超过2万亿，日均交易额超过1000亿，不少ETF的流动性较高。LOF无论在规模、产品数量、日均交易额等方面都不及ETF，这也造成了它可能存在流动性不足的情况。
06
产品透明度不同
ETF每日会通过申赎清单披露资产组合，还有成份股等基本信息。LOF和其他场外基金一样，一般一个季度披露一次持仓情况。
07
交易效率不同
ETF可以实现T 0交易。当日在一级市场申购的ETF，当日就可在二级市场卖出；当日在二级市场买入的ETF，当日就可在一级市场赎回。LOF当天买入，通常T 1日才能赎回；或当日申购，T 2日才能卖出。交易效率比ETF差，交易效率也就影响着两者的套利效率的不同。
作者：
侯宇 天风证券财富管理中心资产研究板块负责人
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