国内ETF市场在2023年实现了快速发展，根据Wind统计，截至去年底，ETF产品规模合计突破2万亿元，较2022年末增长超4000亿元。各类型ETF产品数量较2022年增加134只，总计达到897只，2023年以来ETF市场日均成交金额超过1100亿元。 每天海量资金在ETF市场上流动，那么流动性对ETF交易意味着什么？又该如何衡量ETF流动性的多寡呢？今天我们就和大家展开聊一聊…
流动性是指交易的活跃度，一般来说，流动性越强的标的，交易便利性也越好。流动性对于投资者，尤其是买卖金额较大的投资者至关重要。ETF在一级市场的流动性，主要是指ETF所对标的一篮子证券的流动性，而在二级市场的流动性，则是指ETF份额交易的流动性。
不同的ETF之间成交量的差距巨大。一些主流ETF的每日成交额可以达到数亿、甚至数十亿元，个人投资者在其中可以快捷地完成交易。 而对于一些小众ETF，每日成交额可能只有数万、甚至数千元。假设投资者手上有10万的份额需要卖出，一时间却找不到足够的买家，就只能将份额拆开分批申报、或是调低报价等待买家，这样不仅增加了交易成本，也可能因为由于成交延迟错过了最佳交易时机。 正因此，投资者普遍更青睐流动性高的ETF，而流动性较差的ETF则鲜有人问津。也就是交易流动越顺畅，ETF越有活力、交易越便利，也越能吸引投资者。
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关注ETF的基金规模
我们可以通过ETF规模作为衡量其流动性多寡的重要依据。ETF规模越大，表示市场认可的程度越高，持有人的数量越多，基金的流动性就越好。如果你想在二级市场买入ETF份额，能很快的执行交易；相反，ETF规模越小，基金的流动性可能越差。
下面的列表中，展示了目前全市场19只沪深300纯被动指数基金期初规模和近一个月的份额变化情况。期初规模较大的ETF，由于其更好的流动性交易便捷性，“吸金”能力更佳，更获得规模资金的青睐。
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提示：以上列表仅作投教举例，不涉及推荐
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关注ETF的成交情况
成交额和换手率是最常用的指标。如果是跟踪同一指数的ETF，成交额和换手率越高，通常表示ETF的交易越活跃，流动性就越好。此外，投资者还需观察成交的“结构”。如果ETF报价挂单连续性强、日内成交量分布较为均匀，说明流动性水平高。而如果是买卖双边挂单的点差较大、日内成交量分布稀疏的ETF，说明该产品流动性相对较差。
对于ETF的规模，投资者也需辩证看待。通常来讲，如果ETF的规模适中，流动性良好，日内参考净值与场内价格波动基本拟合，没有显著的折溢价情况，就基本可满足普通投资者对于ETF的交易配置需求。ETF的规模越大也会摊薄ETF基金网下打新等增厚收益。
作者：
侯宇 天风证券财富管理中心资产研究板块负责人
证券从业资格 S1110622050007
基金从业资格 A20201023005636
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