上交所投教 | 金融消费者权益保护教育宣传月 | 炒作监管微课堂系列视频第二期：某燃气公司业绩预期炒作案

来源 : 天风证券投教基地

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2023-10-22

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平稳、健康、有序的二级市场交易为证券市场提供了充足的流动性，同时也是证券市场实现价格发现功能的基础。然而，在市场交易过程中，存在一定的炒作现象。严重投机炒作行为在国内证券市场由来已久，是我国资本市场的一项“痼疾”。为引导广大投资者理性投资、价值投资，远离跟风炒作，我们将陆续推出5期《炒作监管微课堂》视频微课，帮助投资者更好地了解炒作股票的特点危害以及如何应对。

今天，我们为您带来炒作监管微课堂系列视频第2期：《某燃气公司业绩预期炒作案》，一起来看看吧！

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本期内容

案例简介

某燃气公司是一家主要从事城市燃气运营业务的上市公司，主要业务包括天然气支线管道、城市燃气输配系统、液化天然气接受储备供应站、加气站等相关设施的建设、运营、服务安全管理等。2017年11月7日，该公司股票在上交所上市交易，总股本8.13亿股，流通股本1.22亿股。

2017年12月14日至2018年3月8日，受天然气价格上涨和次新股概念影响，该股经历了两个较为明显的快速大幅上涨阶段。第一阶段，2017年12月14日至2018年1月22日（共22个交易日），股价从8.22元上涨至30.21元，累计涨幅267.52%，期间有13个交易日涨停，曾连续8个交易日涨停，被两次停牌核查。第二阶段，2018年2月23日至3月8日（共9个交易日），股价从19.35元上涨至34.75元，累计涨幅79.59%，期间有6个交易日涨停，被一次停牌核查。

从公司估值、交易特征、参与者结构、关注度等方面综合判断，该燃气股过度炒作特征尤为明显。

一是从公司估值来看，公司股价大幅偏离基本面。经过两个阶段炒作，公司市盈率达190倍，显著高于同期燃气生产和供应业25.74倍的平均市盈率。特别是在公司已公告无法从天然气上游价格上涨中受益的情况下，仍然受到市场资金热捧，导致股价走势与公司基本面严重背离。

二是从交易特征来看，公司股票换手率偏高。两个阶段内，买入居前的账户，平均68.77%的账户在下一个交易日内卖出，平均76.24%的账户在两个交易日内卖出，“一日游”特征明显。特别是第二阶段，日均换手率达到40.83%，最高日换手率达到55.44%,每日买入居前账户中近一半的账户此前1个月未曾交易该股,“击鼓传花”式炒作特征明显。

三是从参与主体来看，个人投资者为主，超大户主导行情。两个阶段内，个人投资者的买入和卖出金额占比均超98%。从交易过程来看，超大户提前入场买入，带动其他个人投资者接力炒作，中小投资者成为超大户交易对手方。

四是从关注度来看,市场和监管关注度较高。该股连续上涨引发大量资金跟风买入，主流媒体也持续进行跟踪报道，市场关注度颇高。在监管层面，本所先后启动3次停牌核查，并要求公司发布2次风险提示公告，但该股的大幅上涨势头仍难以遏制。

案例分析

从表面上看,股票过度炒作是一种“群体无意识”的现象，但炒作过程中，个别具有资金等优势的投资者提前买入，随后利用广大中小散户盲目跟风、“赚快钱”的心理，在股价上涨的关键点位通过快速拉升、拉涨停、封涨停等手法，甚至铤而走险实施市场操纵，吸引中小散户跟风买入，最后卖出获利。据统计，某燃气股炒作期间，部分中小散户损失惨重。这也是长期以来市场深恶痛绝的“割韭菜”盈利模式之一。某燃气股炒作过程中，典型的炒作手法如下：

一是通过拉涨、追涨后反向卖出。比如，2018年1月11日，某投资者在买入过程中，小幅拉涨停，次日并未马上卖出，而是在盘中股价涨停前继续追涨买入，并再次小幅拉升。第三个交易日开盘后马上以低偏离价申报卖单，主动成交快速出货，在卖出过程中打压股价。

二是大单拉涨、封涨，次日反向卖出。比如，2018年2月23日，某投资者在股价临近涨停时申报涨停价买单93.99万股，即刻全部主动成交，将股价拉升1.71%。1分钟内，继续以涨停价申报40万股进行封涨，该笔申报后其涨停价堆单量占全市场涨停价订单量较大。次日，该账户在开盘后半小时内全部卖出。

监管措施

对于某燃气股过度炒作，本所从二级市场交易监管、信息披露监管、会员监管三个维度入手，予以从严监管。

一是加强盘中交易监管，对异常交易行为从严适用监管标准，并果断采取监管措施。期间，共对244名投资者进行风险提示，对3名投资者实施书面警示，盘中暂停账户交易93次，并对1名投资者进行了限制交易纪律处分。同时，对于频繁参与炒作的账户，要求相关会员单位加强客户管理。此外，对其中存在操纵嫌疑的账户及时提请证监会立案调查。

二是强化公司信息披露要求，及时启动停牌核查。期间，先后进行3次停牌核查，对市场进行冷却。同时，要求公司发布2次风险提示公告，就公司经营、业绩情况及目前市场估值情况进行公开说明，并向投资者进行交易风险提示。

三是督促会员单位切实承担起防控炒作“第一道关口”责任。首先，要求会员做好投资者教育工作，充分揭示盲目跟风炒作的风险，有效传递严防投机炒作的监管意图。其次，要求会员加强客户频繁参与炒作行为的重点监控工作，及时发现并制止其中存在的异常交易行为。再次，要求会员积极发挥协同监管的合力作用，配合交易所做好各项日常监管工作，共同维护证券交易秩序。