1、全球经济数据及货币政策解读
美国3月未季调CPI年率同比增长8.5%，超过预期值8.4%及前值7.9%；核心CPI月环比增长0.3%，低于预期及前值0.5%。美国3月PPI月环比增长1.4%，高于预期1.1%及前值0.9%。美国3月零售销售月环比增长0.5%，不及预期0.6%及前值0.8%；核心零售销售月环比增长1.1%，高于预期1.0%及前值0.6%%。OPEC预计俄乌战争将对石油供需双方都产生影响，暗示不会调整产量政策。美国上周EIA原油库存增加938.2万桶，大幅超过预期值增加86.3万桶及前值增加242.1万桶。欧洲央行管委Stournaras上周表示将“不惜一切代价”遏制通胀，同时欧洲央行行长也表示短期内将维持利率不变，重申将在第三季结束债券购买计划，市场预计该行今年晚些时候将会加息。日本财务大臣称，近期汇率的突然波动“非常成问题”，已引起政府密切关注。
美国初请失业金人数上周录得18.5万，超过预期17.1万及前值16.6万。
图1：失业金领取人数与失业率的关系图
数据来源：彭博
图2：通胀与核心PCE的走势
数据来源：彭博
被拜登提名为美联储副主席的布雷纳德本周表示，美联储将“迅速”行动，加息至中性水平，可能最早在5月份做出缩表决定，6月开始实行；纽约联储行长上周表示，鉴于目前较低的利率水平，加快升息步伐（包括加息0.5%）是“合理选择”；长期偏鸽派的芝加哥联储行长Evans表示，通过加快升息步伐来遏制通胀的做法值得探讨，但也不排除5月会议加息50个基点的可能。
中国3月CPI年率同比增长1.5%，高于预期1.2%及前值0.9%；3月PPI年率同比增8.3%，高于预期7.9%，低于前值8.8%。中国3月新增人民币贷款3.1万亿，超过预测2.7万亿及前值1.2万亿。中国3月出口年率同比增长14.7%，高于预期13.0%，低于前值16.3%；进口年率同比下降0.1%，不及预期增长8.0%及前值增长15.5%。中国3月贸易顺差473.8亿美元，高于预期值224.0亿美元，不及前值1159.5亿美元。中国总理李克强上周强调要有力应对国内外环境超预期变化，加快专项债发行使用，提高项目审批效率，稳就业、稳物价、稳定宏观经济大盘。中国人民银行决定于2022年4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。为加大对小微企业和“三农”的支持力度，对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5%的农商行，在下调存款准备金率0.25个百分点的基础上，再额外多降0.25个百分点，此次降准共计释放长期资金约5300亿元。
上周央行累计100亿逆回购投放，无MLF投放，本周累计400亿逆回购到期，1500亿MLF到期，合计净回笼1800亿。
图3：中国央行近期公开市场操作
上周美国2年期国债收益率周降5.76bps，5年期收益率按周升3.34bps，10年期收益率按周升12.75bps，2-10年的利差为37.36bps，利差较上周走阔。
表1：美国国债收益率率曲线
上周中国十年期国债活跃收益率报2.791%，按周升3.20bps。
表2：中国国债收益率
图4：中美10年期利差走势图
数据来源：彭博
上周全球股市涨跌不一，标普500指数5日跌-2.39%，道琼斯指数跌-0.38%，欧元区STOXX50指数涨1.22%，日经指数涨0.39%，恒生指数跌-1.33%，上证、深证指数分别跌-1.24%、跌-2.60%。
表3：全球主要股票市场表现
中资美元债指数5日跌-0.65%，投资级和高收益分别跌-0.23%和跌-2.53%，中国投资级和高收益地产美元债指数分别跌-0.64%和跌-5.96%，美国投资级和高收益分别跌-0.05%和跌-0.15%。
表4：全球债券及中资美元债指数表现上周一级市场发行活跃，发行人主要来自城投及金融板块。截至周四，上周共有美元债新发12只，规模总计30.06亿美元。城投板块共8只，规模总计14.06亿美元，定价位于3.50%到6.50%区间，其中凉山发展集团新发3年期债券最终定价为6.50%，为上周定价最高债券。金融板块共3只，规模总计14亿美元，其中中信银行国际新发永续期限AT1规模6亿美元，为上周发行规模最大债券，同时，东亚银行新发10年期债券受市场追捧，认购倍数达4倍。产业债共1只，为港华智慧能源5年期债券。
图5：一级市场周度发行及到期情况
数据来源：公开市场整理
3月美联储加息25bps，国债收益率曲线大幅上升。美国3月未季调CPI年率同比增长8.5%，超过预期值8.4%及前值7.9%；核心CPI月环比增长0.3%，低于预期及前值0.5%。高通胀引发市场揣测2022年加息美国基准利率水平有抬升压力。当前全球央行的主要关注点在通胀。英国央行率先加息，欧洲央行也表达出2022年可能收紧货币政策的预期。3月加息后，市场普遍预期2022年美联储可能非常激进加息，美债收益率曲线进一步大幅上行。
中国3月CPI年率同比增长1.5%，高于预期1.2%及前值0.9%；3月PPI年率同比增8.3%，高于预期7.9%，低于前值8.8%。中国疫情部分地区出现较大反复。中国2月规模以上工业增加值年比同比增长7.5%，超过预期3.9%及前值4.3%。中国2月城镇固定资产投资年率同比增长12.2%，大幅超过预期值5.0%及前值4.9%。随着中国2022年的GDP目标定为5.5%，预计2022年还将会有相关支持经济增长的政策出现，市场预期近期可能有相关放松政策。
近期俄罗斯乌克兰冲突有所缓解，但美联储激进的加息预期引发全球金融市场关注，包括美股、港股和原油黄金等大类资产波动剧烈，但地缘整治风险可能会持续一段时间，尤其是可能引发俄罗斯与欧美的“冷战”再进一步深化，经济金融战可能接踵而来，美国对中国的制裁名单等，这个可能对原油等能源上游价格和全球通胀造成进一步压力。
信用市场方面仍然聚焦2022年上半年的信用风险持续，包括对于地产的融资环境变化。中国经济增长面临一定压力，随着今年LPR降息落地，2022年可能还会有进一步宽松政策出现。近期多地出现降低首套房首付比例，降低房贷利率政策，在地产政策面逐步放松的环境下，政策传导到地产融资或许需要一定时间，2022年1季度地产销售下降很多，但目前出现了一些房地产相关政策积极信号，同时境内公司债审批、银行与地产合作的实质性利好逐步释放，房地产可能还会面临一些压力，但市场底部已出现一些偏积极的变化。
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来源：天风国际
