深市上市公司2020年报实证分析报告
2020年是“十三五”收官之年，脱贫攻坚战取得全面胜利，决胜全面建成小康社会取得决定性成就。资本市场注册制改革从增量市场推广至存量市场，基础制度建设取得突破性进展。2020年以来，深市新增上市公司231家，公司数量增至2423家，总市值达35.2万亿元，上市公司群体持续壮大，引领高质量发展的态势明显。截至2021年4月30日，深市共有2421家公司披露了2020年报数据。总体来看，尽管面对突如其来的疫情和复杂多变的形势，深市公司依然交出一份亮丽答卷，复苏趋势清晰明朗，复苏力度领先全球，展现了我国经济的强大韧性。
从2020年二季度开始，深市公司有序推进复工复产，业绩逐季回升，全年净利润增幅高达38.6%。今年一季度净利润增长87.1%，剔除基数影响，两年平均增长18.6%，持续向好的趋势更明显、动力更强劲。
（一）营业总收入稳步提高，盈利实现大幅增长
2020年深市公司实现营业总收入14.8万亿元，同比增长8.1%；非金融类公司实现营业总收入14.2万亿元，同比增长8%。其中，六成公司收入正增长，近四成公司收入连续三年正增长。此外，受益于海外需求的回升以及结构的优化，深市公司2020年海外收入同比上升12.3%。全年实现净利润8678.2亿元，扣非后净利润6568.5亿元，同比分别增长38.6%和30.6%。其中，六成公司利润正增长，近四成公司利润增长30%以上，436家公司翻番式增长。生物医药行业在利润增长中贡献最大，受疫情影响境内外需求快速增长，2020年净利润同比增长近一倍，利润率明显改善。此外，受基建回暖、固定资产投资复苏以及大宗商品价格上涨等因素的影响，机械设备、有色金属等中上游行业净利润增幅同样较大。
注：净资产收益率、毛利率、销售净利率和总资产周转次数等均剔除金融行业。
深市公司盈利能力明显提升，运营状况也恢复常态。2020年深市非金融类公司净资产收益率为8.2%，同比上升1.9个百分点。资产负债率和总资产周转率分别为58.9%和0.6次，与上年基本持平，销售净利率为6%，较上年增长1.4个百分点，推动深市公司整体盈利能力大幅上升。此外，2020年深市非金融类公司经营性现金流净额同比增长15.9%，整体状况稳定。
（二）业绩逐季改善，稳增长局面良好
分季度看，2020年一季度受疫情影响，深市公司营业总收入和净利润同比分别下降8.1%和24.9%。二季度随着复工复产提速，公司业绩开始快速修复，二、三、四季度营业总收入分别同比增长9.5%、13.5%和14.8%，净利润分别同比增长19.4%、26.4%和275.7%，增幅逐季扩大。其中，营业总收入在二季度恢复到疫情前水平，净利润在三季度恢复到疫情前水平。
注：筹资活动现金流入、购建固定资产、无形资产及其他长期资产现金流出等均剔除金融行业。第四季度净利润增幅较大是由于上年基数过低。
相较境外公司而言，深市公司业绩恢复速度较快。2020年上半年，境外主要经济体指数成份股公司净利润同比普遍下滑50%以上。下半年开始恢复，三季度净利润降幅收窄，四季度多数实现正增长，但全年净利润大部分仍然下滑30%以上。
从融资和投资的角度来看，2020年深市非金融类公司筹资活动现金流入同比增长17.6%，增速较2019年大幅提高，四个季度增速均在10%以上。固定资产投资支出同比增长16%，四个季度增速分别为1.3%、11.3%、33.7%和16.4%。经过2018年第四季度以来连续六个季度较为低速增长之后，2020年二季度重回10%以上的增长区间，三季度增速创2015年一季度以来单季最高。2020年以来，深交所创业板改革并试点注册制、主板和中小板合并先后平稳落地，形成以主板、创业板为主体的市场格局，结构更简洁、特色更鲜明、定位更清晰。两板合并后，深市主板公司超过1470家，总市值超过23万亿，工业体系完整，产业配套健全，聚焦支持相对成熟的企业融资发展、做优做强。2020年，主板公司实现营业总收入12.8万亿元，净利润7403.1亿元，同比分别增长8.2%和37.9%。其中，万科、潍柴动力、格力电器、比亚迪等18家公司收入超千亿；海康威视等15家公司利润超百亿。一批主板公司成长为优质蓝筹和细分行业冠军，发挥着国民经济“稳定器”和“压舱石”作用。经过十余年发展，创业板已成长为创新创业企业集聚地，超过九成企业为高新技术企业，超过八成拥有自主研发核心能力，超过六成属于战略性新兴产业，新一代信息技术、生物医药、新材料、高端装备制造的产业聚集效应明显。创业板公司拥有与主业相关的核心专利技术11万余项，近六成公司实现进口替代，解决了一批“卡脖子”技术难题。成绩背后，是研发投入的持续加码。2020年的研发金额同比增长12.8%，186家公司研发强度超过10%，46家超过20%。在创新驱动下，发展动能得到充分释放，2020年创业板公司净利润同比增长43%，创2010年以来的最高增速。260家公司净利润增幅超过50%，149家公司翻番。2020年是国企改革三年行动方案的开局之年，深市国企积极响应，取得了优异成绩。深市国企全年实现营业总收入6.1万亿元，净利润3743.7亿元，同比分别增长10.3%和31.4%。通过战略性并购、产业整合等，加快国有经济布局优化、结构调整，如一汽轿车置出亏损业务并收购一汽解放，由乘用车业务向商用车业务转型；中航西飞通过资产置换剥离非主业资产，实现对大中型军民用飞机整机制造资产的专业化整合。民营企业一直是深市的主力军，2020年实现营业总收入8.6万亿元，净利润4934.5亿元，同比分别增长6.5%和44.7%。338家民营企业通过引入战投、控制权变更而优化股权结构，其中，一些经营困难的民营企业通过现金输血、授信支持、优质资产注入等综合举措，有效扭转了困局。经过多年培育，深市涌现出一批关乎国计民生的支柱企业和新经济标杆企业。2020年深市市值前10%的公司，贡献了近五成营业总收入、近八成净利润，收入和利润同比分别增长15.4%和35.7%，在体量较大的基础上保持增长。（五）七成行业收入增长，生物医药、电子行业表现亮眼分行业看，深市七成以上行业收入、八成以上行业净利润保持增长，近九成行业实现盈利。深市代表性行业生物医药、电子表现亮眼，合计贡献了深市整体20%的利润。生物医药及防护用品公司在满足国内需求的同时，出口也有大幅增长，净利润增长90.4%。电子行业受益于电子消费品以及云服务需求的不断提升，以及新兴产业对电子元器件需求的超预期增长，净利润增速为49.3%，较上年增加26.1个百分点。其他对深市利润贡献较大的行业中，机械设备受益于内外需求增长、国产替代提速、设备更新升级，净利润增长了近3倍，电气设备行业增长了47.7%。深市汽车行业整体业绩表现突出，收入增速达33.6%，净利润增长了2.7倍，利润增长点主要来自于新能源汽车，其净利润同比增长8倍以上，比亚迪、长安汽车等龙头公司利润拉动作用明显。受益于工业品价格上涨，深市化工、钢铁、有色等传统上游制造业，利润涨幅较为明显，化工和有色行业扭亏为盈，钢铁行业净利润增速由负转正。建材行业受益于基建投资加码，净利润增长32.6%。农林牧渔业、公用事业、食品饮料保持稳定增长，净利润同比分别增长40.2%、31.6%和21.2%。交通运输行业内部恢复程度不同，铁路运输、物流业、航运恢复较快，整体实现利润正增长；高速公路、港口等净利润仍有所下滑；航空运输因海外疫情持续蔓延，部分公司出现较大亏损。休闲服务、传媒和商贸等行业受疫情冲击较大，收入和净利润均显著下降，其中休闲服务和传媒行业仍然整体亏损。2020年，深市公司积极立足新发展阶段，深入贯彻新发展理念、主动融入新发展格局，抓住注册制改革发展机遇，充分利用资本市场工具，在高质量发展的道路上行稳致远。（一）注册制改革释放活力，更好服务创新驱动发展战略创业板改革并试点注册制给市场注入新活力，目前已有118家公司成功上市，首发募集资金合计1052.5亿元，其中76.3%投向主营业务的扩大再生产，10.5%用于研发或技术升级。新上市公司中有111家是高新技术企业，既有战略新兴产业标杆企业，也有传统产业与“三创”“四新”深度融合的行业龙头。创业板再融资和并购重组同步实施注册制，审核效率及服务实体经济的能力显著提升。截至2020年底，已注册通过再融资131家次，受理重组16家次。其中，仟源医药、温州宏丰小额快速再融资项目从提交申请到注册通过用时仅8个工作日，楚天科技重大资产重组项目从申请受理到注册生效用时仅83天。直接融资渠道进一步畅通，助力公司加大核心产业投入力度。蓝思科技定增募集150亿元，用于智能穿戴和3D触控功能面板以及工业互联网项目。2020年以来，深市公司积极响应公司治理专项行动，全面检查自身弱项，将整改薄弱问题与提升治理水平相结合，有效化解了各类风险。在股权质押方面，截至2020年底，存在股票质押的公司家数较2020年初减少86家，第一大股东质押比例在80%以上的公司减少超过90家，下降比例近30%。全年股票质押市值减少约1041亿元，占股票总市值的比例下降3.6个百分点。在“清欠解保”攻坚战方面，截至目前深市有56家公司解决资金占用问题，累计金额505亿元，24家公司解决违规担保问题，累计金额283亿元。2020年深交所共计对32单资金占用、27单违规担保案件予以纪律处分，防范化解各类风险，有力保障中小投资者权益。2020年，资本市场启动新一轮退市制度改革，推动建立常态化退市机制，全年共有13家深市公司退市，为深市历史最高纪录。其中，8家由于连续亏损被退市，5家公司被面值退市。随着退市新规有效实施，对违法违规行为“零容忍”，资本市场“有进有出、优胜劣汰”的市场生态将得到进一步完善。目前深市共有1090家战略新兴产业公司，营业总收入和净利润占深市比重分别为36.2%和31.2%。2020年营业总收入和净利润分别同比增长6.1%和44%，高于深市平均水平。九大战略新兴产业中有八大产业实现利润增长，新能源汽车和高端装备制造产业2020年净利润分别同比增长8.7倍和2.5倍，生物医药和新材料产业净利润增速在70%以上，数字创意产业亏损收窄90%以上。2020年深市非金融类公司研发投入金额合计4444.8亿元，同比增长10.8%，连续三年保持增长。研发投入超过10亿元的公司有66家，中兴通讯、潍柴动力、京东方、比亚迪、美的集团等5家公司研发投入超过80亿元。非金融类公司整体研发强度3.1%，其中研发强度超过10%的公司有300家，占比12.4%。深市公司平均聘请技术人员997人，中位数为240人，近两百家公司技术人员占比超过30%。战略新兴产业公司普遍重视研发投入，2020年研发投入同比增长10.1%，整体研发强度为5.3%，超过深市平均水平。2020年深市实施重大资产重组78单，交易金额3483亿元，取得良好效果，帮助上市公司进行产业链整合，做大做强。天山铝业借壳新界泵业转型为国内领先的铝产业链一体化生产商，交易金额170亿元，为A股全年交易金额最大的重组上市交易。全年共实施完成再融资260家次，募集资金3913.8亿元，同比分别增长1.5倍和2.4倍。其中，定向增发最多，完成129家次，融资2358.4亿元；可转债其次，完成117家次，融资1306亿元，创历史新高。此外，还完成11家次配股、1家次公开增发、2家次优先股发行，合计募集资金249.4亿元。2020年深市公司推出股权激励计划264单，同比上升21.7%。其中，4年及以上的激励计划248单，占比93.9%。创业板先行先试，推出第二类限制性股票激励方式，截至2020年底，共有103家创业板公司披露股权激励方案，采用第二类限制性股票的有61家，59家为存量公司，实施创新工具的积极性高涨。2020年，深市公司在保持高成长的同时，还延续了高比例分红的良好传统，共有1490家公司推出现金分红预案，占全部盈利公司家数的71%。其中，分红比例保持在30%以上的公司有659家，50%以上有290家，连续三年分红的公司有1155家，与投资者持续分享业绩增长红利。上市公司通过多种途径主动与投资者沟通交流。在制度建设方面，95%的深市公司制定了投关工作专项制度，46%的公司根据实践情况对投关制度进行修订。在沟通方式和方法上，线上转型成效明显，2020年上市公司主要通过互动易平台（97%）、线上股东大会（76%）、线上说明会（61%）等渠道与投资者进行交流，互动易全年共有36.7万条提问，同比增长50%。业绩说明会在互动模式上也有创新和突破，深市已有1800余家公司发出业绩说明会通知，科大讯飞等在深交所上市大厅举办，现场交流、线上会议和网络直播同步进行，视频直播的观看量超100万次。“十三五”期间，深市公司持续加大投入，为污染防治攻坚战取得阶段性胜利做出重要贡献。2020年以来，绿色发展进入更高阶段，深市公司在深入打好污染防治攻坚战的同时，认真落实“碳达峰、碳中和”战略，把减污降碳摆在更加突出的位置。碳减排的主要方式有能源替代、能源效率提升、能源循环利用、开发负排放技术等。电力行业是能源替代的排头兵，不少公司已经开始低碳化转型。中国广核、湖北能源、粤电力等公司均在持续推进电源结构优化调整，不断提升清洁能源占比。钢铁、有色、化工等高排放重工业是节能减排的中坚力量，华菱钢铁等公司实施超低排放和效能提升改造工程，提高循环自发电比例，减少碳排放。较多公司通过开发绿色低碳产品、建设绿色厂房等方式积极响应。此外，越来越多的深市公司将低碳发展纳入公司长期战略，赣锋锂业等公司将气候风险指标融入现有风险管理体系；中集集团积极识别与碳中和目标相关的发展机遇，把握氢能产业链等发展趋势。除了低碳发展之外，2020年深市公司继续加大环保投入力度，提高环保信息披露质量。1700余家公司在年报中披露履行社会责任、加强环境保护的相关信息；450余家公司披露了独立的社会责任报告或ESG报告，其中纳入沪深300指数的深市公司披露率达88%；近800家公司披露了污染防治、资源节约、生态保护等方面信息。高污染高耗能产业公司环保力度不断加大，如鞍钢股份投资14.2亿元，实施40项环保改造项目；格林美投入3.5亿余元，开展环境设施建设与环境治理改造项目53个，大幅提升公司环境治理设施质量与管理水平。（七）建立精准扶贫长效机制，在脱贫攻坚中发挥重要作用2020年，我国脱贫攻坚战取得全面胜利，上市公司群体也发挥了重要作用。据不完全统计，2020年深市有685家公司披露年度精准扶贫工作信息，共投入资金370.8亿元，帮助建档立卡贫困人口脱贫超过38.4万人。2016年至今，深市有800余家公司参与了扶贫工作，累计投入扶贫资金及物资折款总金额超过1000亿元，帮助225.4万建档立卡贫困人口成功脱贫，成效显著。在产业扶贫方面，2020年深市公司共投入资金265.3亿元，2016年至今的总投入资金为878.1亿元，占扶贫资金总额的90%，建立了精准扶贫的长效机制。在教育扶贫方面，五年来共投入11.07亿元，累计为95.44万名群众提供职业技能培训，帮助17200名建档立卡贫困户实现就业，推动贫困地区的群众提高职业技能水平，阻断贫困代际传递。在海外深陷疫情冲击之时，我国率先控制住了局面，稳步推进复工复产。随着新发展格局加速构建，国内大循环各个环节逐渐被打通，成为经济企稳回升的主要推动力。2021年一季度GDP同比增长18.3%，两年平均增长5.0%，工业增加值、固定资产投资、工业企业利润等指标都稳步回升。深市公司业绩也延续复苏态势，营业总收入和净利润同比分别增长44%和87.1%，两年平均分别增长15.1%和18.6%。宏微观数据都显示，一季度开局良好。提高上市公司质量，还需密切关注公司分化、发展不均衡等问题，不断提升规范经营和公司治理水平，为经济高质量发展夯实基础。
（一）关注公司发展不均衡问题，巩固稳增长基础
尽管深市公司2020年净利润同比增长40%，但业绩仍存在分化，16.9%的公司发生亏损，亏损面较2019年扩大3.9个百分点，业绩恢复不均衡，稳增长的基础仍需进一步巩固。服务业整体恢复较慢。2020年深市工业公司净利润同比上升70%，服务业公司净利润同比下降2%，剔除金融业后降幅扩大到11.8%。服务业细分行业中，多数仍然承压。例如，传媒行业净利润虽然从二季度开始恢复增长，但全年仍陷入亏损；休闲服务和商贸行业受疫情影响严重，2020年四个季度净利润均负增长，全年净利润大幅下降。部分公司抗风险能力弱的特点在疫情中充分暴露，特别是一些主业不突出、竞争力不强的公司，疫情后恢复情况不理想，经营面临较大困难。深市收入10亿元以下的公司2020年营业总收入同比下降9.1%，还未恢复到疫情前水平，2021年一季度收入同比增长49.2%，剔除基数影响后两年平均增长为3.1%,远低于深市公司15.1%的增长水平。随着公司分化现象凸显，需要进一步关注经营困难公司的发展情况。
（二）关注运营风险及合规问题，持续提高公司治理水平
2020年，深交所以落实新证券法为契机，认真贯彻国务院《关于进一步提高上市公司质量的意见》精神，进一步加大对欺诈、造假等违法违规行为的打击力度。全年共作出227份纪律处分决定书，集中在信息披露违规和规范运作违规等方面，数量占比分别为42%和37%。在当前经济恢复不均衡、基础不稳固的形势下，上市公司生产经营和规范发展面临新的考验，上述违规问题仍然值得高度关注，需要持续提升公司治理水平。常态化退市机制不断完善，缺乏持续经营能力的公司将面临较大的退市风险。2020年报发布后，深市68家公司将被实施退市风险警示（即*ST），其中超四成因触发“净利润 营业收入”组合指标。95家公司将被实施其他风险警示（即ST），其中30家触发“连续三年扣非前后孰低者为负 持续经营能力存在不确定”指标。2020年以来，经过各方努力，股票质押、资金占用、违规担保等上市公司突出问题得到阶段性解决。截至目前，深市仍有230余家公司第一大股东质押比例在80%以上。“清欠解保”取得显著成绩，但相关问题仍有反复风险，需要继续做好风险常态化排查。回首极不平凡的2020，深市公司交出一份令人满意的成绩单。资本市场全面深化改革的稳步推进，将持续激发市场主体活力，增强公司发展韧性。展望2021，在全面建设社会主义现代化国家的新征程中，外部形势越是复杂严峻、内部任务越是艰巨繁重，越要准确把握新发展阶段、深入贯彻新发展理念、服务构建新发展格局。深市上市公司群体将继续发挥创新“领跑者”和产业“排头兵”作用，更有效引导要素资源向科技创新领域集聚，更积极畅通科技、资本和实体经济的高水平循环，更好服务经济社会高质量发展。1.战略新兴产业数据来自深圳证券信息有限公司（更新至2021年4月30日）；2.本报告整体及组内平均增长率及比率计算均采用整体法；3.净资产收益率=归属母公司股东的净利润*2/(期初归属母公司普通股东综合收益总额 期末归属母公司普通股东综合收益总额)；6.总资产周转次数=营业总收入*2/(期初总资产 期末总资产)；7.平均研发强度根据已披露公司的研发支出和营业收入，按照整体法计算得出，计算时剔除了数据缺失的公司；8.股利支付率为上市公司分红预案合计，与当年归属母公司股东净利润之比，按照整体法计算得出，计算时剔除了数据缺失的公司。
来源：深交所
