2019年7月22日科创板开启，一天内“速成”125个亿万富翁，一时间风光无限。 近日，科创板因退市制度的“严格”，再次进入人们的视野，与现有的A股其他板块相比，科创板相当于一块改革“试验田”，这里诞生了中国资本市场最为严格的退市制度。 科创板退市破局现有制度 “不死鸟”的传说在A股市场由来已久，数据显示，1999年至2018年底，A股共2837家股票上市，但仅有115例退市案例。 其中，33%的退市公司通过吸收合并的方式，把经营实体留在市场中，本质上并未实现真正退出。 从数据上分析，A股历史上真正实现退出的案例仅77家。许多“僵尸企业”和“空壳公司”，凭“实力”诠释了什么是A股“退市难”。 面对A股退市难题，科创板“试验田”推行退市新方式，流程得到精简。 不再设立退市整理期、暂停上市和恢复上市阶段等程序，符合退市条件的上市公司直接退市，从被风险警示到退市，周期由4年缩短至2年。 上市公司无法再通过处理亏损资产、可回转的资产减值、政府补助和应收账款冲回与转让等方式来实现保“壳”，继续当股市“老赖“。 在退市警示期，科创板企业仍可以通过改善指标、申请复核等形式合理自救，但一经退市再无上市机会。 向美国退市制度取经 成熟的股票市场可以为科创板退市制度改革指明方向，而美国的纳斯达克与纽交所提供了很好的模板。 截止到2018年底，纳斯达克与纽交所分别有2735、2043家上市公司，90年代甚至出现“大进大出”的退市风潮，这得益于美国股市完善的退市机制与较大的退市规模。 借鉴美国股市退市标准的多元化，及侧重市场交易指标的特点，科创板退市制度明确信息披露、公共安全重大违法等退市情形，完善退市标准，构建包括成交量、股价、股东人数和市值指标组成的指标体系，并针对以不同标准上市的公司，制定不同退市指标。 同时，科创板退市制度不再采用单一的连续亏损退市指标，而是在定性基础上作出定量规定，明确规定了丧失持续经营能力强制退市标准。如连续20个交易日股票市值均低于3亿元会被强制退市。 科创板退市“全面从严” 为了弥补A股市场退市制度的短板，科创板在借鉴美国的基础上，打造了中国的“史上最严” 退市制度，主要体现在这三个方面： 科创板做为改革的“试验田”，为退市制度的常态化提供模板，其实，“宽进严出”只是科创板退市的表现形式，核心直指建立常态有序的退市机制，最终的目标是保证资本市场吐故纳新，保持合适上市公司质量的稳定。 科创板对不合格的企业很“严厉”，对于投资者来说，被强制退市的科创板企业即是“永别”，跟风“炒小炒差”很可能直接赔了股票又折了“小金库”。 因此，投资科创板前，请细致了解相关知识，并三思而后投资。 免责声明： 上文内容仅供天风证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到上文而视其为本公司的当然客户。上文基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。客户不应将上文为作出其投资决策的唯一参考因素，亦不应认为上文可以取代客户自身的投资判断与决策。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。在任何情况下，上文中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本文中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。
