天风证券研究所策略研究组发布了一篇名为《怎么挑选具有优秀品质的成长股？》的研报，学长觉得该篇研报在提供了一种选股维度的同时，其分析路径也为投资者朋友提供了一种思路。因此，本着好文共赏的精神，我们将研报稍稍加工后与各位分享。
1、在我们看来，一家具有优秀品质的上市公司往往具有以下几个方面的特点：
（1）持续稳定的业绩成长性；
（2）持续较高的盈利能力；
（3）良好的经营性现金流；
（4）稳健的财务状况和战略。
2、基于以上几个维度的线性描述，研究员们尽可能通过量化的方式来进行呈现和筛选，主要包含以下条件，这也是本篇研报的精华部分。具体标准包括：
（1）过去三年净利润复合增速大于25%，且每年增长大于10%；
（2）未来两年净利润复合增长大于20%，且每年大于10%；
（3）过去三年加最新一期的ROE大于10%；
（4）过去三年加最新一期的ROIC大于7%；
（5）过去三年加最新一期的经营性现金流净额为正；
（6）最新一期年报带息债务/投入资本<30%；
（7）最新一期年报商誉/净资产<20%。
从2013年一季报开始，我们据此标准进行了股票筛选，累计选出了127只股票，平均每期可选出35-75只股票，平均每只标的持有2.13年。可选出的股票数量与宏观经济表现呈明显的正相关性。
对选出的标的按照等权重的方式构建组合，从2013年以来，品质成长策略累计上涨256%，相对沪深300超额收益率198%。品质成长策略年化收益率为28.9%，年化超额收益率为19.3%。
如果对品质成长组合按照估值进行分组，可以发现PE(TTM)在35-45倍的品质成长股在回溯期间表现最佳，累计收益率居前，且更加稳定。其累计收益率达到280%，比不考虑估值的情况有所提升。
25倍以内的价值成长股表现要弱于整体，但符合条件的价值成长股的数量可以用于判断市场投资机会的多少。最新一期选出的符合条件的价值成长股数量明显上升至15只，意味着市场的投资机会在增加。
对品质成长股的上市年限进行研究发现新上市的公司更容易被选出，且上市三年以内的品质成长股表现最佳，明显强于上市三年以上的。但随着时间的推移，新上市公司会慢慢达不到品质成长选股的条件，一般而言，第三年就会有较大比例的新上市公司被淘汰。
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