上半年的大象起舞表演正在渐渐落幕

市场风格正在正在从“一九”向“三七”扩散

在这个的背景下

正逢中报业绩披露期

那么中报业绩表现良好的股

有望成为下一阶段投资者青睐的洼地

因此学长也是特地梳理了业绩预告

除了上次给大家讲了“预增王”锡业股份

我们可以总结出2017上半年

有部分行业的业绩是整体向好的

比如小金属行业、钛白粉、OLED……

当然还有学长今天要给大家讲的—

造纸行业

今天学长要带大家来看读的是广发证券6月23日发布的轻工造纸行业2017年中期投资报告《顺势而为，紧抓细分板块龙头》，里面着重对于造纸板块进行了分析和展望。

研报摘要

1、造纸板块三层研究：供需决定方向，成本形成催化，行业格局决定幅度

2、2016年造纸行业产销量双增长

3、低库存、供给侧改革、环保监管带动价格上涨

4、环保政策加码，利好龙头公司

5、排污许可证制度落地，供给收缩或迎纸品价格上涨

6、纸浆价格易跌难涨，造纸上游压力缓解

7、推荐标的：太阳纸业、博汇纸业、齐峰新材、晨鸣纸业

需求端：报纸没人看，纸箱满地扔

纸大致分为三大类，即文化用纸、包装用纸、生活用纸。

文化用纸就是咱们读的报纸，还有书本，A4纸之类的，但是现在明显可以看到用手机、平板、kindle看电子书的人越来越多，而看纸质书籍的越来越少，而纸媒越发的不景气了，每天手机里推送的最多的就是新闻，因此文化用纸的的需求端已连续7年走低。

包装用纸包括白板纸、箱板纸、瓦楞纸等，要知道随着网购行为越来越深入人心，运输物流打包可都需要用到纸箱啊，因此包装用纸需求端明显是大幅上涨的。

生活用纸就是咱们用的卫生纸、手纸等，属于快消品。目前随着消费升级加快，厨房用纸替代抹布等，生活用纸的需求势稳步上涨的。

因此需求端除了文化用纸外，其他纸需求是上升的，尤其是快递要用到的箱板纸等。

供给端：一直在收缩

造纸工业是一个产量大、用水多、污染严重的轻工业，因此在供给侧改革和环保督查加强的背景下，落后产能加速出清。

政策上：2016年7月和11月，环保部就排除督察组进驻全国各地开展督查行动，大量不符合环保标准的中小造纸企业被限产停产，纸价迅速上涨。然而督查行动并未停止，2017年还将对剩下15个省份进行覆盖，开工率将进一步降低。

今年5月，环保部引发了《关于进一步加快火电和造纸行业排污许可证核发工作的通知》，要求6月30日前对造纸行业完成排污许可证的全部核发。这意味着什么呢？就是造纸企业必须拥有这个证，才能合法的排污，而部分中小企业由于无法核发排污许可证就不能合法生产造成造纸业供给端收缩。

纸业龙头收益，纸价或将上涨

中小造纸企业在强大的环保压力和排污许可证的硬性规定，落后产能将被淘汰，而造纸龙头企业整体具备较高的环保标准，因此未来造纸产能将进一步向龙头企业靠拢，产能更加集中化，龙头企业也将迎来进一步发展空间。

而随着中小企业关停，造纸产能减少，将造成供给失衡，纸品价格还有进一步上涨的空间。同时下半年是造纸行业传统需求旺季，因此需求的增长将使造纸行业维持高景气。

长认为，在供给侧改革及环保趋严不可逆的情况下，造纸行业景气度仍维持向上，若纸价未出现大幅回落，三、四季度进入旺季后仍有较大的机会。而且造纸行业的标的普遍估值较低，现金流充沛，引发戴维斯双击效应也是有可能的哦！

太阳纸业：产能释放叠加产品涨价，业绩持续高增长。同时积极开拓生活用纸和婴童纸尿裤市场。

晨鸣纸业：公司环保措施到位，将受益于行业洗牌。当前PE不到10倍，安全边际较高。

博汇纸业：白卡纸龙头，业绩弹性大。推出员工持股计划，彰显信心。

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