股票界一直都流传这样一个段子 相信大家都听过 问君能有几多愁？ 48元满仓中石油！ 2007年的48元到如今的8元 10年来一路“熊”途漫漫 跌的只剩下了零头 还有什么能比这个更愁？ 还真有！ 那就是60元满仓中国铝业！ 2007年达到顶峰60元 如今只剩下5元渣渣 10年跌了92%! 为什么会发生这样的杯具？ 让一家曾经如此辉煌的大国企没落如此 除了跟其上市初期的不理性市场环境有关以外 跟整个电解铝整个行业发展周期密不可分 近年来行业整体形势低迷 产能过剩供需失衡，铝价持续走低 随着国家去年以来的供给侧改革的推进 电解铝供需格局是否也能够得到改善呢？ 下面我们来看看华创证券4月14日发布的研报《电解铝供需格局预期改善 行业景气度回升》 事件：2017年3月9日，十六部委联合发布《关于利用综合标准依法依规推动落后产能推出的指导意见》。意见指出工作目标是以钢铁、煤炭、水泥、电解铝、平板玻璃等行业为重点，通过完善综合标准体系，严格常态化执法和强制性标准实施，促使一批能耗、环保、安全、技术达不到标准和生产不合格产品或淘汰类产能（以上即为落后产能），依法依规关停退出，产能过剩矛盾得到缓解，环境质量得到改善，产业结构持续优化升级。 研报摘要： 1、政策频现，铝市供给侧改革正在路上 2、产能过剩，重手去产能不无可能 3、成本支撑叠加景气回升 电解铝价格预期上4、标的推荐：云铝股份、中国铝业、*ST 神火 学长白话版： 说到铝这个基本金属 学长第一个想到的是竟然是拿破仑 当时铝产量极少，铝的地位极高 宴会上只有拿破仑才有资格用铝制的餐具 其他人都用的银制餐具 知道后来被大量生产和大量应用 铝才不再被视作珍贵金属 学长闲扯这么多 主要是想说明铝具有有色行业的强周期的共性 跟供需格局具有很强的关联性 改革开放以来 中国铝工业得到了飞速的发展 取得令人瞩目的成就的同时 也生长出很多行业桎梏 铝市企业扎堆 恶意“低价竞争”扰乱市场 盲目生产致产能过剩 为了压缩成本肆意污染环境等 都是目前铝行业急需改善的地方 自钢铁、煤炭行业供给侧改革的成功推进以来 电解铝、玻璃等同样产能过剩的行业 其供给侧改革工作也受到了政府的高度重视 2017 开年以来 电解铝行业供给侧改革文件频出 同时随着雄安新区设立 京津冀及周边电解铝部分产能可能即将实施 环保问题也倒逼电解铝行业淘汰落后产能 再从需求方面来看 整个铝工业的消费结构正在发生变化 建筑行业对铝的需求仍然很大，但比重在缩小 而交通运输、电子应用和电力行业 对铝的需求增速将比较快 整体来看现今市场对铝的需求稳定增长 库存方面来看 目前国内外电解铝库存处于近7年低位 若未来供给侧改革有效实施 预期未来几年电解铝产能增速趋于零 综合来看 电解铝供给侧改革+环保压力 低库存+需求稳增长 2017年将是电解铝行业逆转的关键年！ 谁说电解铝价格不能步入上升周期呢？ 最后来看看相关的标的 中国铝业、云铝股份、*ST神火 中国铝业：优点是行业龙头、大国企、铝土矿自给率高（50%），具有改革预期；缺点是盘子大，弹性小、仅30%自备电，受电力成本影响较大 云铝股份：优点是地处云南，产能完全合规不受影响，电力成本受益于云南省丰富的水电资源，不受煤价上涨影响；缺点是氧化铝自给率相对较低（36%） ST神火：优点是煤电铝一体化运营， 有80 万吨电解铝产能位于新疆，受益于低成本电价及"一带一路"政策；缺点是本部电解铝由于成本较高仍然亏损中
